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上周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金下行-2.65%，倫敦銀下行-0.64%。金銀比從前周的88.1回落至86.1，美國(guó)5年期TIPS維持2.37%（10年期TIPS上升至2.29%）。
　　貴金屬明顯本周從高位跌落，似乎與正在高位回落的美債利率和上周走弱的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)的指引形成一定的劈叉。我們的理解是，一方面，最近兩個(gè)星期，巴以沖突沒有進(jìn)一步地羅三，恐慌情緒和避險(xiǎn)計(jì)價(jià)明顯回吐。另一方面，十一期間美債突破4.7%、貴金屬深跌一波后，很快迎來了觸底反彈，除了巴以外，還有很大程度上是在交易美債觸頂回落的搶跑邏輯，交易預(yù)期的預(yù)期，所以呈現(xiàn)出利率黃金雙漲的格局。當(dāng)下黃金的回落或許更大程度上回吐修正了這部分溢價(jià)，向處于絕對(duì)高位的實(shí)際利率回歸。交易傾向往往會(huì)令資產(chǎn)價(jià)格在基本面因素外走出更大的波動(dòng)，美債觸底后市場(chǎng)上空換多這樣的交易情緒亦導(dǎo)致了美債收益率快速從5%回落至4.5%。展望后市，我們傾向于認(rèn)為最近黃金的弱勢(shì)是短期的，回調(diào)深度不看深，且四季度依然維持較強(qiáng)的判斷。
　　本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金上行2.03%，倫敦銀上行6.67%。金銀比從前周的86.1回落至85.7，美國(guó)5年期TIPS下行至2.2%（10年期TIPS回落至2.16%）。
　　本周貴金屬走勢(shì)兌現(xiàn)我們上周回調(diào)僅為短期走勢(shì)的看法，顯著反彈上行，其中白銀走勢(shì)更為顯著。從驅(qū)動(dòng)上來看，10月份美國(guó)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是PMI+非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)+CPI數(shù)據(jù)的同步走弱打出組合拳，更加清晰地勾勒出美國(guó)經(jīng)濟(jì)四季度在財(cái)政退坡后顯著走弱的局勢(shì)，由此美元指數(shù)和美債收益率的高位回落給予黃金白銀一定的反彈動(dòng)力。同時(shí)，在尚未進(jìn)入深度衰退的情況下，工業(yè)金屬屬性并未給白銀造成拖累，反而在風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)好的情況下令白銀獲得更大的上漲彈性，故走勢(shì)更強(qiáng)。展望后市，我們對(duì)四季度金銀表現(xiàn)依然維持較強(qiáng)的判斷。