>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：震蕩偏弱，關(guān)注班輪公司停航力度-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.據(jù)容易船期第10期（11月15日）航線變化及停航加班船統(tǒng)計(jì)，MSK獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的印度-北歐航線ME7港口服務(wù)有所調(diào)整，從第49周（12/4-12/10）起該航線不再掛靠London Gateway，而是該為掛靠Felixstowe，生效航次為ETD2023-12-6的GSLELENI/349W，更改后的航線路徑為Chennai-Colombo-Salalah-Algeciras-Rotterdam-Felixstowe-Bremerhaven。
2.造船業(yè)消息人士稱，總部位于新加坡的ONE公司已選擇中國(guó)的兩家造船廠建造多艘甲醇雙燃料13,000 TEU新巴拿馬型集裝箱船，價(jià)值近20億美元。
3.11月7日，上港集團(tuán)能源（上海）有限公司成立，該公司由上港集團(tuán)100%控股，注冊(cè)資本金1億元人民幣，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括船舶港口服務(wù)，船舶燃料銷售，新能源技術(shù)研發(fā)等。
4.中國(guó)船東協(xié)會(huì)報(bào)道，印度船舶管理服務(wù)提供商Dockendale Ship Management和丹麥甲醇船舶專家Green Marine共同創(chuàng)建了世界上第一家專門致力于甲醇動(dòng)力船舶的船舶管理公司，命名為Dockendale Green Marine Ship Management。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨日，集運(yùn)指數(shù)期貨合約普遍走強(qiáng)，主力合約EC2404收盤于776.1點(diǎn)，漲幅1.04%，遠(yuǎn)月合約漲幅較少，次主力合約EC2406收盤于801.1點(diǎn)，小幅上漲0.75%。本周即期訂艙市場(chǎng)價(jià)格仍在下降，當(dāng)前的價(jià)格相比兩周前已回落近10%。目前小箱報(bào)價(jià)在$580-$725區(qū)間不等，大箱報(bào)價(jià)在$937-1,225$區(qū)間不等。從各大船公司船期在12月初的運(yùn)價(jià)來看，OCEAN聯(lián)盟報(bào)價(jià)1,000/1,800，THE聯(lián)盟的赫伯羅特報(bào)價(jià)與此也非常地接近，基本符合漲價(jià)計(jì)劃。值得關(guān)注的是頭部船公司馬士基的報(bào)價(jià)為800/1,400，漲價(jià)幅度低于其漲價(jià)計(jì)劃（925/1,700）。需關(guān)注地中海航運(yùn)12月初的實(shí)際報(bào)價(jià)。從基本面角度而言，供需關(guān)系的邊際寬松預(yù)計(jì)將繼續(xù)影響運(yùn)費(fèi)下行。需求端，歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮背景下進(jìn)口需求的季節(jié)性擴(kuò)張有限；供應(yīng)端，Lynerlytica最新數(shù)據(jù)顯示12月實(shí)際運(yùn)力為28.40萬TEU/周，較11月26.95萬TEU/周環(huán)比增加5%。在需求疲軟和運(yùn)力長(zhǎng)期供過于求的背景下，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的班輪公司是否有足夠的自律性來保持其收益，還有待觀察。建議關(guān)注未來兩周班輪公司的停航減艙力度?？紤]到基本面偏弱的格局，我們認(rèn)為EC或難有反彈，中長(zhǎng)期角度下我們對(duì)EC震蕩下行判斷不變，04合約或考驗(yàn)400點(diǎn)，核心邏輯如下：第一，運(yùn)力投放的確定性。2023年，集運(yùn)市場(chǎng)新增運(yùn)力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫(kù)存周期看，未來半年或仍處于去庫(kù)周期（尾聲），運(yùn)輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對(duì)更大，在1-3月份運(yùn)價(jià)大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢(shì)；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線價(jià)格曾跌至近200美元/TEU的低位，對(duì)應(yīng)約250-300點(diǎn)的SCFIS指數(shù)，遠(yuǎn)低于當(dāng)前點(diǎn)位。而未來一年的運(yùn)力過剩幅度大概率超過2016年。基于以上四點(diǎn)，我們對(duì)EC維持趨勢(shì)偏空判斷。
整體來看，短期部分班輪公司仍嘗試在拉漲價(jià)格，但我們認(rèn)為理論上近期SCFIS指數(shù)的走勢(shì)與04合約并無產(chǎn)業(yè)邏輯，也難改中期供需面過剩格局。即便即期價(jià)格短線上漲也不宜過度解讀，EC近期對(duì)于即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲的計(jì)價(jià)程度也仍需觀察。此外，備受市場(chǎng)關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)系短期的變化對(duì)出口周期的邊際影響也微乎其微。當(dāng)然，由于品種上市初期，市場(chǎng)對(duì)于短期和長(zhǎng)期矛盾交易節(jié)奏的分歧可能存在，并影響04合約的價(jià)格波動(dòng)路徑，建議投資者關(guān)注此類風(fēng)險(xiǎn)。
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