>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
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pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：石腦油仍然偏弱，尾盤12月MOPJ在642美元/噸CFR附近；PX下午跟隨期貨上漲，今日估價換月，價格收漲，一單1月亞洲現(xiàn)貨在1022.5美元/噸CFR成交，尾盤1月在1010/1028商談，2月在1016美元/噸CFR買盤，無賣盤。PX估價1022美元/噸CFR，上漲7美元。
PTA:中國大陸裝置變動：逸盛新材料360萬噸PTA裝置周內(nèi)短暫降負，逸盛寧波4線220萬噸裝置重啟推后，儀征64萬噸PTA裝置周初計劃內(nèi)檢修，至本周四PTA負荷調(diào)整至74.6%。逸盛海南250萬噸PTA新裝置上周投料生產(chǎn)，目前一條線已出產(chǎn)品。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，至周四PTA開工率在80.5%附近。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負荷同步調(diào)整。
MEG：11月15日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在3400噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4200噸附近。
新疆一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇近期停車，該裝置此前偏低負荷運行。
山西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日起停車檢修，預計時長在20天左右；該裝置前期半負荷附近運行。
截至11月16日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在61.6%（較上期下降0.51%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.05%（較上期下降0.96%）。2023年10月份起，中國大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2777.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為943萬噸，新增新疆天業(yè)二期30萬噸新裝置。
聚酯：海寧、太倉兩套裝置近期開始檢修，對應負荷陸續(xù)下調(diào)，其他裝置開工局部微調(diào)。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在89.4%。（2023年11月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，詳情見公告《2023年11月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負荷同步調(diào)整。）大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經(jīng)投產(chǎn)，配套生產(chǎn)膜級切片。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷基本維持，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷在61%左右。（2023年10月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至334萬噸）
太倉一套25萬噸全消光POY聚酯裝置近期安排檢修，預計為期15-20天。
海寧一套15萬噸全消光POY聚酯裝置近日安排檢修，預計檢修20-25天；檢修重啟后計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)半光POY。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在100%附近，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在80%、100%、90%、40%、150%、200%、95%、50%、100%、30%、150%、150%、120%、40%、60%、50%、20%、50%、0%、40%、100%、10%、100%。
直紡滌短今日產(chǎn)銷一般，平均58%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，100%，150%，50%，50%，70%，60%，50%，80%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：夜間油價下行，對PX估值造成利空影響，短期PX將回調(diào)。中期PX供應仍偏緊，關(guān)注11月中下旬逢低建倉機會。多PTA空PX對沖操作。供需層面本周預計小幅累庫，矛盾不大。PX價格將在成本和下游需求修復的雙重影響下呈現(xiàn)震蕩市格局。隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置周內(nèi)短暫降負，逸盛寧波4線220萬噸裝置重啟推后，儀征64萬噸PTA裝置周初計劃內(nèi)檢修，PTA開工率降至74.6%（-0.8%）。PX短流程裝置利潤（PX-MX價差再創(chuàng)新高達到118美金/噸）修復，本周PX裝置變化不大。成本端原油汽油在累庫壓力下價格大跌，芳烴調(diào)油溢價回落，對于PX支撐轉(zhuǎn)弱，短期PX趨勢仍向下，關(guān)注8200元/噸支撐。中期而言，PX供需格局偏緊。本周終端秋冬訂單再次爆單，下游織機、加彈開工再次提升，因此中期建議關(guān)注未來兩周逢低布局多單機會。套利策略上關(guān)注多PTA空PX對沖操作。
PTA：短期震蕩市，中期逢低布局多單。關(guān)注1-5正套，目標100。多PTA空PX對沖,多PTA空LU。隔夜油價在庫存累積的背景下大跌，而聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求超預期，帶動PTA價格走勢強于原油。11月中旬之前，由于高溫導致市場對于秋冬季訂單失去信心，備庫較少，但隨著本周氣溫轉(zhuǎn)冷，秋冬面料訂單開始爆單，貿(mào)易商紛紛補庫，織機開工率再次上行，下游囤貨意愿提升，帶動聚酯PTA價格上漲。聚酯當前開工率維持在89.4%（-0.2%），聚酯瓶片的壓力已經(jīng)全部反應出來，然而大頭的長絲環(huán)節(jié)，目前矛盾仍需要進一步累積。目前來看長絲過季產(chǎn)品開始檢修，規(guī)模不大。PTA本周開工率小幅下滑至74.6%（-0.8%），供需矛盾不大。成本端原油和PX低位盤整，PTA震蕩市格局，下方支撐5650元/噸。今年過年晚，終端生產(chǎn)的時間拉長，備庫潛力較大，因此關(guān)注1-5正套頭寸。原油偏弱，對油品與PX利空影響更為明顯，建議多PTA空PX、多PTA空LU對沖操作。
乙二醇：單邊逢低多。供需層面，乙二醇供需格局略有好轉(zhuǎn)，盡管供應端仍有新疆中昆、榆能化學新增投產(chǎn)，然而進口方面來自中東地區(qū)的合約明顯減量，到港持續(xù)減少，本周預計到港10萬噸（上周同期14萬噸），11月份進口量預估
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