>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
2477KB |
| 格式： |
pdf 共78頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林小春 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點(diǎn)分享：
中美高層會(huì)晤備受矚目，元首會(huì)晤靴子落地。我們認(rèn)為除了一些本身難以通過(guò)一次會(huì)談就能解決的大國(guó)博弈因素以外，此次會(huì)談出現(xiàn)的諸多信號(hào)還是表明兩國(guó)進(jìn)入了一定程度的和緩期。我們認(rèn)為此次會(huì)晤透露出的最重要兩點(diǎn)變化包括：首先雙方都明顯展現(xiàn)了改善關(guān)系的意愿，特別是同意后續(xù)將繼續(xù)保持溝通。其次確認(rèn)進(jìn)一步恢復(fù)高級(jí)別軍事交流，有利于避免誤解與不可控因素的發(fā)生。特別是明年一月臺(tái)灣將舉行領(lǐng)導(dǎo)人選舉，有利于管控臺(tái)海風(fēng)險(xiǎn)。
雖然沒(méi)有聯(lián)合聲明，但是拜登在會(huì)后召開(kāi)記者會(huì)。包括一些莊園會(huì)晤、紅旗轎車(chē)等的會(huì)場(chǎng)花絮，顯示雙方氣氛的和緩和友善。整體上穩(wěn)住中美局勢(shì)，避免螺旋上升的敵意甚至產(chǎn)生危機(jī)，雙方傳遞向好的意愿，對(duì)中美關(guān)系的穩(wěn)定，中國(guó)外部環(huán)境的改善從而促進(jìn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定，均有積極作用。就市場(chǎng)影響而言，我們看到6-10月中美高層一系列的交流，都在為11月兩國(guó)元首會(huì)談做鋪陳。所以本身市場(chǎng)有轉(zhuǎn)好的預(yù)期，現(xiàn)在也可以理解為利多靴子落地，但無(wú)疑外部擾動(dòng)的改善將為市場(chǎng)提供中期的支撐因素。（毛磊林小春）
銅：短期銅價(jià)承壓，但是11-12月整體偏多的邏輯未變。短期價(jià)格走高之后下游和終端企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力減弱，倉(cāng)單庫(kù)存邊際增加，限制價(jià)格上漲空間。但是當(dāng)銅價(jià)回調(diào)，企業(yè)利潤(rùn)有所修復(fù)時(shí)，下游企業(yè)將開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)的交易邏輯將再次回歸現(xiàn)貨端的偏強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成支撐。消費(fèi)邊際改善促進(jìn)下游企業(yè)愿意在利潤(rùn)修復(fù)時(shí)補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)前為電網(wǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，且空調(diào)排產(chǎn)改善，新能源以及電子電氣和變壓器等終端消費(fèi)也有所回升，這有利于加工企業(yè)增加訂單。交易策略上，單邊依然推薦逢低買(mǎi)；套利上，推薦等待機(jī)會(huì)期限正套和內(nèi)外反套。
對(duì)二甲苯：夜間油價(jià)下行，對(duì)PX估值造成利空影響，短期PX將回調(diào)。中期PX供應(yīng)仍偏緊，關(guān)注11月中下旬逢低建倉(cāng)機(jī)會(huì)。多PTA空PX對(duì)沖操作。供需層面本周預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，矛盾不大。PX價(jià)格將在成本和下游需求修復(fù)的雙重影響下呈現(xiàn)震蕩市格局。隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置周內(nèi)短暫降負(fù)，逸盛寧波4線(xiàn)220萬(wàn)噸裝置重啟推后，儀征64萬(wàn)噸PTA裝置周初計(jì)劃內(nèi)檢修，PTA開(kāi)工率降至74.6%（-0.8%）。PX短流程裝置利潤(rùn)（PX-MX價(jià)差再創(chuàng)新高達(dá)到118美金/噸）修復(fù)，本周PX裝置變化不大。成本端原油汽油在累庫(kù)壓力下價(jià)格大跌，芳烴調(diào)油溢價(jià)回落，對(duì)于PX支撐轉(zhuǎn)弱，短期PX趨勢(shì)仍向下，關(guān)注8200元/噸支撐。中期而言，PX供需格局偏緊。本周終端秋冬訂單再次爆單，下游織機(jī)、加彈開(kāi)工再次提升，因此中期建議關(guān)注未來(lái)兩周逢低布局多單機(jī)會(huì)。套利策略上關(guān)注多PTA空PX對(duì)沖操作。
鉛：LME鉛11月持倉(cāng)偏高，倫鉛近期重心上移。站在國(guó)內(nèi)的角度，近期廢電池價(jià)格持續(xù)上調(diào)，再生鉛煉廠虧損擴(kuò)大，不排除后續(xù)因成本問(wèn)題帶來(lái)更多供應(yīng)減量的可能性。與此同時(shí)，原生鉛煉廠亦存在檢修造成的減量。消費(fèi)端汽車(chē)新車(chē)以及替換消費(fèi)整體來(lái)看優(yōu)于電動(dòng)自行車(chē)，后續(xù)天氣轉(zhuǎn)冷有望拉動(dòng)終端替換市場(chǎng)邊際回暖。后續(xù)矛盾仍需聚焦再生鉛成本端，廢電池價(jià)格高位難跌，冬季消費(fèi)帶動(dòng)成本修復(fù)邏輯的確定性較強(qiáng)，偏強(qiáng)思路對(duì)待鉛價(jià)。
|
|
