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核心觀點(diǎn)
　　外部環(huán)境超預(yù)期改善，前期壓制A股因素有所緩解。美國公布CPI、PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美債收益率下跌超預(yù)期。同時，中美預(yù)期糾偏推動人民幣匯率大漲，海外流動加快改善。復(fù)盤來看，美聯(lián)儲停止加息窗口期A股反彈空間最大。隨著海外環(huán)境持續(xù)改善，油價、美債大概率繼續(xù)向下，人民幣企穩(wěn)升值、政策支持房地產(chǎn)信貸等因素交織，催化A股打開反彈空間。主線上，產(chǎn)業(yè)周期催化的成長板塊具備彈性，支線上中美邊際緩和有望使相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?。推薦行業(yè)：電子、創(chuàng)新藥、海風(fēng)、機(jī)械設(shè)備、火電、汽車、白酒等。
　　美債收益率下跌超預(yù)期，海外流動加快改善。本周內(nèi)，美國公布10月CPI、PPI等數(shù)據(jù)改善超預(yù)期，美債收益率持續(xù)下行，海外石油價格繼續(xù)下跌，明年降息預(yù)期前置。加息預(yù)期見頂是本輪下降的核心，十年期美債收益率的回落，可改善國內(nèi)股市短期的增量資金情況；若加息見頂?shù)募僭O(shè)逐漸驗(yàn)證，美債收益率大概率下行，利好A股反彈。
　　中美預(yù)期糾偏推動人民幣匯率大漲。人民幣匯率岸內(nèi)離岸市場持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅超1000基點(diǎn)，刷新8月初水平。中美預(yù)期糾偏推動人民幣匯率大漲。外部因素：經(jīng)濟(jì)動向塑造人民幣強(qiáng)勢，美國數(shù)據(jù)疲軟及美聯(lián)儲鴿派立場引發(fā)市場匯率波動。內(nèi)部因素：央行出手穩(wěn)定匯率。
　　加大房地產(chǎn)信貸投放信號明顯。近期金融部門和行業(yè)主管部門聯(lián)合召開代表性房地產(chǎn)企業(yè)座談會，保障房地產(chǎn)企業(yè)融資需求，加大房地產(chǎn)信貸投放信號明顯，預(yù)計(jì)今年年底和年初房地產(chǎn)信貸規(guī)模改善，信貸規(guī)模有望回升。
　　行業(yè)配置層面，生產(chǎn)淡季、需求偏弱環(huán)境下指數(shù)向上空間仍需進(jìn)一步催化，但穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力、中美關(guān)系邊際緩和支撐下預(yù)計(jì)β無憂，疊加全球流動性環(huán)境邊際向好不變，具備產(chǎn)業(yè)周期催化的半導(dǎo)體、醫(yī)藥及汽車更具彈性，主線行情未完。從支線角度看，近期受益中美關(guān)系邊際緩和、有望迎來邊際變化的出口鏈仍值得關(guān)注，受益方向或主要集中在創(chuàng)新藥、電子、機(jī)械設(shè)備、家電、紡服、新能源等。
　　行業(yè)推薦：電子、創(chuàng)新藥、海風(fēng)、機(jī)械設(shè)備、火電、汽車、白酒等。
　　風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、美國通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。