>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報：輕工消費行業(yè)2024年度策略——立足確定價值，關注模式升級；關注金隅集團戰(zhàn)略入股居然之家、敏華控股FY24H1點評-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
1467KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,周海晨 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
關注《輕工消費行業(yè)2024年度策略——立足確定價值，關注模式升級》。
家居：關注中長期剛需增長韌性，頭部企業(yè)通過渠道延伸，擴品類，穿越周期；短期家居行業(yè)估值降至底部，增配具備業(yè)績確定性的低估值優(yōu)質家居標的。推薦：【顧家家居】【歐派家居】【索菲亞】【志邦家居】【慕思股份】【箭牌家居】【敏華控股】【好太太】【喜臨門】【瑞爾特】【金牌廚柜】【居然之家】等。
輕工消費：內外宏觀經濟格局變化，消費白馬穩(wěn)健恢復，迎估值修復期。2023H2以來國內消費逐步修復，消費白馬實現(xiàn)穩(wěn)健增長，伴隨格局優(yōu)化，盈利能力進一步強化。消費白馬核心競爭力仍在：品牌渠道價值復用，產品線穩(wěn)步布局，海外市場穩(wěn)步開拓；構建第二第三增長曲線?！景賮喒煞荨浚弘娚逃绕涠兑魪澋莱?，線下外圍市場穩(wěn)步開拓，產品結構升級強化盈利，塑造全國品牌形象?！境抗夤煞荨浚盒缕吩O計研發(fā)發(fā)力，品類橫向擴張，擁抱多元化渠道，出海空間廣闊；一體兩翼戰(zhàn)略持續(xù)深化。【公牛集團】：產品線漸次發(fā)力，轉換器現(xiàn)金奶牛業(yè)務穩(wěn)定增長；無主燈與新能源充電槍充電樁體現(xiàn)增量。
出口：中國制造對接全球需求打開成長空間，價值鏈向上延伸提升盈利水平。順應海外需求變化，分享下游成長紅利；自有品牌出海，商業(yè)模式升級，市場空間廣闊，驅動持續(xù)增長?！炯我婀煞荨浚荷罡乇ぃ溞释怀?，深度綁定下游成長型時尚潮品優(yōu)質客戶，訂單持續(xù)放量?！窘承募揖印浚合掠稳焱瓿?，持續(xù)新客戶開發(fā)，品類橫向豐富，布局海外自主品牌有望貢獻新增長點?！緲犯韫煞荨浚荷底榔放瞥龊５谝还桑窒砣驖B透率提升紅利；主業(yè)品牌力凸顯帶來盈利拐點，海外倉規(guī)模效應凸顯?！局職W科技】：歐洲市場恢復性增長，積極拓展美國及線下渠道，供應鏈能力和效率穩(wěn)步提升。
包裝：格局逐步優(yōu)化，盈利穩(wěn)步改善；低利率背景下，高股息低估值標的具備投資價值；關注細分賽道的擴張整合機會。關注【裕同科技】、【永新股份】、【新巨豐】。
關注《居然之家（000785）點評：金隅集團戰(zhàn)略入股，強強聯(lián)合釋放協(xié)同效應，加速數(shù)智化產業(yè)服務平臺轉型》。公司公告，控股股東與金隅集團簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，并向其轉讓10%公司股份；金隅集團戰(zhàn)略入局，正是對公司家居賣場運營經驗、數(shù)字化轉型成效、泛家居生態(tài)圈布局和品牌地位的認可，后續(xù)其產業(yè)優(yōu)勢、政策優(yōu)勢、資本優(yōu)勢和資源優(yōu)勢有望持續(xù)賦能公司；加快實現(xiàn)向數(shù)智化產業(yè)服務平臺轉型升級的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。
敏華控股發(fā)布FY24H1中報：表現(xiàn)符合預期，國內外業(yè)務均呈現(xiàn)修復態(tài)勢。內銷：FY24H1向上修復，功能沙發(fā)銷量快速增長，市占率持續(xù)提升，渠道下沉開店；外銷：伴隨庫存去化，外銷逐步恢復，產品、組織架構優(yōu)化，進一步驅動增長。
風險提示：消費修復不及預期；地產改善不及預期。
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