>> 宏源期貨-有色金屬周報(電解銅與電解鋁及氧化鋁)：國內(nèi)央行降準降息預期漸趨收窄，美聯(lián)儲鷹派預期管理支撐美債收益率-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 4183KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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電解銅
宏觀：美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、制造與服務業(yè)PMI、消費端CPI和生產(chǎn)端PPI、工業(yè)產(chǎn)出月率均低于預期和前值等，經(jīng)濟增長放緩預期使美國長期國債收益率大幅下降。但是仍需警惕美聯(lián)儲進行加息鷹派預期管理、美國財政部可能擴大發(fā)債規(guī)模、10月營建許可和新屋開工數(shù)量高于預期和前值，或?qū)⒅蚊绹L期國債收益率。
上游：中國銅冶煉廠與海外礦企24年長單加工費談判分歧較大，現(xiàn)貨成交清淡使中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加；北方以礦產(chǎn)粗銅為主且以長單交付為主，廣西南國冶煉廠二期、白銀有色和中條山有色已于10月點火投料或增產(chǎn)礦產(chǎn)粗銅，浙富控股蘭溪12萬噸產(chǎn)能廢銅系統(tǒng)正在爬產(chǎn)但因原材料供給偏緊或降低廢產(chǎn)粗銅，或使國內(nèi)11月粗銅生產(chǎn)量或環(huán)比增加有限而難改供給預期偏緊；華中某銅冶煉廠技改升級項目結(jié)束推遲至11月中旬，致國內(nèi)11月有2家銅冶煉廠檢修，但因白銀和中條山有色等新投產(chǎn)能緩慢釋放產(chǎn)量、非洲銅因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，或使中國電解銅11月生產(chǎn)和進口量均環(huán)比增加而供給趨松；以上說明國內(nèi)電解銅貿(mào)易商可交單貨源偏緊但需警惕后續(xù)進口銅清關量增加。
下游：精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（升高）；傳統(tǒng)消費淡季來臨致光伏與房地產(chǎn)等領域需求預期轉(zhuǎn)弱，新能源汽車與儲能因產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高庫存而表現(xiàn)不及預期，或使11月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言：銅電線電纜、銅漆包線、銅板帶、銅管產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅箔產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降；黃銅棒產(chǎn)能開工率或環(huán)比持平。以上說明國內(nèi)電解銅價格基差和月差處于高位抑制下游采購意愿而現(xiàn)貨成交較弱。
投資策略：預計滬銅價格或上漲空間漸趨有限，關注65000-66000附近支撐位及67500-68500附近壓力位，美銅在3.3-3.5附近支撐位及3.7-3.8附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢高試空主力合約。
風險提示：關注11月21日加拿大10月消費者物價指數(shù)CPI、美國10月成屋銷售數(shù)據(jù)；22日美國10月耐用品新增訂單月率、初請和續(xù)請失業(yè)金人數(shù)，美國和歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)，美聯(lián)儲11月貨幣政策會議紀要；23日歐元區(qū)和英德法11月Markit制造與服務業(yè)PMI，歐洲央行10月貨幣政策會議紀要；24日日本10月消費者物價指數(shù)CPI，美國11月Markit制造與服務業(yè)PMI，歐洲央行行長拉加德發(fā)表講話。
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