>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：LPR維持不變，承壓回落-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
11月20日，國(guó)債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.01%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.05%。國(guó)債期貨指數(shù)為-0.26。量?jī)r(jià)因子看多，會(huì)員席位因子看多，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.11%，近60日累加收益為0.06%，近120日累加收益為1.04%，近240日累加收益為2.70%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，滬指漲0.46%，深成指漲0.43%，北證50漲3.09%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.32%，滬深兩市成交額9273億元。兩市超3900只個(gè)股上漲。北向資金凈買入13.73億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8970%，上漲1.48個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.9620%，下跌0.02個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.3510%，下跌2.57個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.2230%，下跌0.70個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.4610%，下跌0.01個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230013.IB，IRR為1.60%，5年期活躍CTD券為230002.IB，IRR為1.24%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.38%，30年期活躍CTD券為210005.IB，IRR為2.56%，目前R007約2.2467%。
貨幣市場(chǎng)方面，11月20日銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)共成交25億元，增加6.34%。其中，隔夜收于1.80%，較前一交易日下跌9bp，7天收于1.93%，較前一交易日下跌7bp；中期方面，14天收于2.40%，與上一交易日持平；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于2.20%，較前一交易日下跌20bp。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線漲跌不一（2Y、5Y和10Y期中債收益率分別上行2.18BP、1.85BP和0.60BP至2.36%、2.52%和2.66%；30Y期下移0.15BP至2.93%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、3Y和5Y期分別下移0.35BP、0.19BP和0.18BP至2.60%、2.85%和3.05%；1Y期上行0.44BP至2.69%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
11月20日，央行開展2050億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有1130億元7天期逆回購到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放920億元。
中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)分別維持在3.45%和4.20%不變。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：0。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
11月20日，國(guó)債期貨市場(chǎng)全天水下震蕩，盤中多頭小幅發(fā)力驅(qū)動(dòng)價(jià)格回升，長(zhǎng)端小幅收跌。隨著盤前LPR公布均維持不變，宣告市場(chǎng)此前“降息”預(yù)期落空，但市場(chǎng)仍對(duì)于年內(nèi)具有一定下調(diào)5年期LPR空間依舊抱有預(yù)期，并且上周周中價(jià)格回落或已提前反映這部分預(yù)期落空影響空間。隨后幾個(gè)交易日由于近期多頭主導(dǎo)移倉動(dòng)作較為強(qiáng)勢(shì)，期債價(jià)格回落后連續(xù)上行修復(fù)。本周開始部分空頭資金開始逐步進(jìn)行移倉換月，尾盤當(dāng)季合約價(jià)格出現(xiàn)拉升上行。目前分機(jī)構(gòu)類型凈持倉反映私募理財(cái)和外資目前多頭力量并未顯著回落，因此十年期國(guó)債期貨價(jià)格下方支撐依舊有力，而短端利率中樞將由于目前資金面偏緊影響下行受阻，因此收益率曲線或呈現(xiàn)平坦化變化。
跨期價(jià)差方面，12-03價(jià)差今日尾盤由于部分空頭開始進(jìn)行移倉換月有所走闊，可繼續(xù)關(guān)注做多套利機(jī)會(huì)。IRR和基差反映期債價(jià)格偏強(qiáng)，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，上周五通過分品種凈持倉熱力圖反映存在曲線平坦化套利機(jī)會(huì)，今日已部分兌現(xiàn)，目前隨著國(guó)債期貨價(jià)格上行利多出盡，短端利率中樞或繼續(xù)回升使得曲線結(jié)構(gòu)走平，可繼續(xù)保持關(guān)注。今日國(guó)債期貨多因子模型信號(hào)有所轉(zhuǎn)空，多空博弈情緒仍較濃，謹(jǐn)慎操作規(guī)避回落風(fēng)險(xiǎn)。
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