>> 國泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：反彈空間或有限，趨勢下行-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【宏觀及行業(yè)新聞】
1.歐盟委員會20日通過“國家援助臨時(shí)危機(jī)和過渡框架”修正案，將相關(guān)國家補(bǔ)貼政策延長6個(gè)月至2024年6月30日，以應(yīng)對俄烏沖突及能源價(jià)格上漲造成的影響。
2.亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)計(jì)美國第四季度GDP增速為2.0%，此前預(yù)計(jì)為2.2%。
3.紐約聯(lián)儲：今年美國新增信貸需求有所下降，該行季度消費(fèi)者預(yù)期信貸獲取調(diào)查顯示，今年信貸“顯著”下降，申請率為41.2%，而2022年的申請率為44.8%，2019年的申請率為45.8%。
4.據(jù)19日路透社消息，也門胡塞武裝發(fā)言人葉海亞·薩里阿表示，該組織將把所有由以色列公司擁有或經(jīng)營或懸掛以色列國旗的船只視為襲擊目標(biāo)。
5.11月20日，上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS）：歐洲航線（基本港）為789.28點(diǎn)，較上期下跌8.0%；美西航線（基本港）為1108.75點(diǎn)，較上期下跌12.0%。
【趨勢強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨日，集運(yùn)指數(shù)波幅收窄，主力合約2404收盤于758.9點(diǎn)，漲幅0.22%；次主力合約2406收盤于781.5點(diǎn)，跌幅0.5%。周一盤后發(fā)布的SCFIS歐線下跌8%至789.28點(diǎn)，跌幅略超預(yù)期。從基本面角度而言，目前艙位情況整體良好，十二月運(yùn)力充足，貨量還是偏少，或無法支撐漲價(jià)。從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前北歐航線的裝載率或在65%-75%的區(qū)間。一般而言12月出口環(huán)比11月會增加10%左右；而在供應(yīng)端，從最新船期來看，12月實(shí)際運(yùn)力環(huán)比11月將增加5%。我們認(rèn)為12月北歐航線的裝載率會小幅回升至70%-80%，但不改運(yùn)力過剩的格局，價(jià)格下行驅(qū)動(dòng)明顯。目前即期訂艙價(jià)格相比11月初已回落近10%，預(yù)計(jì)本周仍將進(jìn)一步下降?，F(xiàn)在各家船公司已更新12月初的即期訂艙報(bào)價(jià)，OCEAN聯(lián)盟報(bào)價(jià)1,000/1,800，THE聯(lián)盟的赫伯羅特報(bào)價(jià)與此也非常地接近，基本符合漲價(jià)計(jì)劃。值得關(guān)注的是頭部船公司馬士基和地中海航運(yùn)的報(bào)價(jià)為800/1,400，漲價(jià)幅度低于其他船公司?？紤]到基本面偏弱的格局，我們認(rèn)為EC或難有反彈，中長期角度下我們對EC震蕩下行判斷不變，04合約或考驗(yàn)400點(diǎn)，核心邏輯如下：第一，運(yùn)力投放的確定性。2023年，集運(yùn)市場新增運(yùn)力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫存周期看，未來半年或仍處于去庫周期（尾聲），運(yùn)輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對更大，在1-3月份運(yùn)價(jià)大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線價(jià)格曾跌至近200美元/TEU的低位，對應(yīng)約250-300點(diǎn)的SCFIS指數(shù)，遠(yuǎn)低于當(dāng)前點(diǎn)位。而未來一年的運(yùn)力過剩幅度大概率超過2016年?；谝陨纤狞c(diǎn)，我們對EC維持趨勢偏空判斷。
整體來看，短期部分班輪公司仍嘗試在拉漲價(jià)格，但我們認(rèn)為理論上近期SCFIS指數(shù)的走勢與04合約并無產(chǎn)業(yè)邏輯，也難改中期供需面過剩格局。即便即期價(jià)格短線上漲也不宜過度解讀，EC近期對于即期市場運(yùn)價(jià)上漲的計(jì)價(jià)程度也仍需觀察。此外，備受市場關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)系短期的變化對出口周期的邊際影響也微乎其微。當(dāng)然，由于品種上市初期，市場對于短期和長期矛盾交易節(jié)奏的分歧可能存在，并影響04合約的價(jià)格波動(dòng)路徑，建議投資者關(guān)注此類風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
