>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農產品-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日當周，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存92.3萬噸，較前一周減少0.65萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存100萬噸，較前一周減少4.16萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存32.98萬噸，較前一周增加1.13萬噸。
據(jù)船運調查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口量為910513噸，較上月同期出口的931435噸減少2.25%。據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口量為869143噸，較上月同期出口的885888噸下降1.9%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：1豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來西亞10月底的棕櫚油庫存低于市場預期，隨著產地棕櫚油的高產期即將結束，市場預期馬來西亞棕櫚油的累庫壓力將有所緩解，短期利空出盡令馬盤棕櫚油短期有所走強。但是，馬來目前的棕櫚油庫存仍然是歷史同期偏高水平，年底前馬來為了消化庫存壓力，預計將保持報價的競爭力。另外近期原油價格走勢偏弱，也對棕櫚油形成不利的影響。所以綜合來看，棕櫚油短期預計仍然偏震蕩，在產地基本面以及整體油料作物沒有新的利空的情況下，馬盤棕櫚油或震蕩偏強。國內棕櫚油庫存上周下降但是仍維持高位，國內棕櫚油基差維持弱勢。
豆油：市場預計11月和12月的大豆到港量較充足，隨著大豆到港增加，大豆壓榨量開始回升，豆油供應將增加，由于豆油性價比較差，豆油需求并不樂觀，供增虛弱的情況下國內豆油基差并不強。豆油走勢繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，隨著國內對美豆的采購再次放緩，CBOT大豆的焦點再次聚焦于巴西大豆主產區(qū)天氣，天氣預報顯示西北部主產區(qū)將迎來一周左右的降雨，CBOT大豆出現(xiàn)回落，但是暫時來看，市場對巴西天氣的擔憂未消退，所以CBOT大豆暫時來看還是偏強震蕩，預計對豆油有一定的支撐，關注巴西大豆產區(qū)天氣變化。
菜油：國際市場上菜籽和菜油價格仍然偏弱，菜油成本端的支撐沒有豆油那么強。進口菜籽開始大量到港，國內菜籽庫存上升很快，預計菜籽壓榨量也將出現(xiàn)明顯回升，國內菜油庫存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動能。預計菜油將和豆油保持低價差去刺激需求。
當前全球的油料作物供應充足，美豆出口銷售進度偏慢、馬來棕櫚油高庫存、加拿大菜籽面臨澳洲和歐洲的競爭壓力，所以從原料的角度來說，油脂不具備大幅上漲的驅動；不過從季節(jié)性來看，由于產地的棕櫚油高產期結束、巴西大豆播種延遲，階段性對油料作物有一定的支撐。綜合來看，預計油脂仍將維持偏震蕩走勢，操作上，建議仍然保持震蕩思路。
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