>> 東方金誠-利率債周報：降準(zhǔn)預(yù)期暫落空，寬信用預(yù)期升溫，長端利率小幅上行-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 5590KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
馮琳,瞿瑞 |
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上周（11月13日當(dāng)周），受股市上漲、央行啟用PSL穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期、10月部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期、資金面收斂等因素影響，周一至周三長端利率持續(xù)小幅上行；周四起，由于股市下跌以及央行大額凈投放穩(wěn)定稅期資金面，債市情緒有所緩和，長端利率轉(zhuǎn)為下行。全周看，長端利率窄幅震蕩，走勢先下后上，整體小幅上行。此外，上周雖適逢稅期，但在央行大額凈投放呵護下，資金面仍相對穩(wěn)定，債市短端利率明顯下行，收益率曲線走陡。
本周債市料延續(xù)窄幅震蕩。上周三（11月15日）央行大幅加量續(xù)作MLF后，降準(zhǔn)預(yù)期暫落空，市場對年內(nèi)降準(zhǔn)降息等總量型寬貨幣政策再度落地的預(yù)期有所降溫。同時，央行啟用PSL以托舉地產(chǎn)的傳聞，以及上周五（11月17日）央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會，提及“著力加強信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩(wěn)定性促進我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長”，均推升后續(xù)寬信用將繼續(xù)發(fā)力的預(yù)期。因此，從寬貨幣和寬信用預(yù)期博弈的角度看，本周債市環(huán)境或偏逆風(fēng)。不過，由于當(dāng)前基本面修復(fù)仍然偏弱，且寬貨幣取向未變——其中考慮到增發(fā)萬億國債發(fā)行在即，資金面將面臨一定的擾動，央行將會采取相應(yīng)的對沖措施，年底前降準(zhǔn)的可能性依然存在——這意味著，債市中長期邏輯并未逆轉(zhuǎn)，從而限制長端利率上行空間。我們判斷，本周債市長端利率走勢在方向上或偏調(diào)整，但上破2.7%的風(fēng)險并不大，仍將以窄幅震蕩為主。
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