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策略摘要
　　商品期貨：黑色、有色、貴金屬買入套保；農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　11月21日，美元兌人民幣匯率突破7.13關(guān)口，近期人民幣升值主要是對此前美元走弱的反映，有助于后續(xù)國內(nèi)情緒改善。一、國內(nèi)政府部門穩(wěn)定市場信心。11月17日，央行等三部門研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解等重點(diǎn)工作，表示“要落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求”“以信貸增長的穩(wěn)定性促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”。11月15日，央行超額續(xù)作MLF，單日全口徑凈投放6210億元。二、中美關(guān)系有所改善。11月16日中美兩國元首于舊金山會晤，近期中美兩國高層互動(dòng)頻繁，雙方均釋放友善信號，有利于改善國內(nèi)市場信心。三、美聯(lián)儲加息概率走低，美債利率持續(xù)回落，美國10月CPI超預(yù)期回落，10月零售回落但呈現(xiàn)一定韌性，美國不溫不火的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀對市場情緒有所支撐，尤其是美國政府臨時(shí)撥款法案已經(jīng)得到參眾兩院通過，將政府關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)延后至明年1月9月。
　　此外，我們注意到11月21日有一則市場傳言稱：“中國央行計(jì)劃通過宏觀審慎監(jiān)管(MPA)引導(dǎo)商業(yè)銀行均衡信貸投放，將大型商業(yè)銀行明年一季度的信貸增量控制在過去五年同期平均水平以內(nèi)”，目前看存在明顯誤讀，11月17日金融機(jī)構(gòu)座談會更多是在于鼓勵(lì)各大銀行增加地產(chǎn)相關(guān)融資，有助于穩(wěn)定地產(chǎn)市場。
　　商品分板塊而言，目前主要關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補(bǔ)庫下工業(yè)金屬的機(jī)會，目前美國和中國的總量制造業(yè)的補(bǔ)庫趨勢明朗，整體呈現(xiàn)下游補(bǔ)庫且上游原材料去庫的狀態(tài)。需求端關(guān)注利潤和庫存雙增下，主動(dòng)補(bǔ)庫的行業(yè)：運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械、通用設(shè)備、專用設(shè)備、水利；其次是汽車、橡膠和塑料、燃?xì)?。分別對應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機(jī)會。此外，巴以事件對原油的影響有所消退，結(jié)合春節(jié)前是國內(nèi)傳統(tǒng)需求淡季和地?zé)捲瓦M(jìn)口配額緊張，中國原油買興在國慶后迅速回落，短期原油承壓調(diào)整；化工板塊同樣受到油價(jià)的成本傳導(dǎo)拖累，供給端產(chǎn)能的增長仍是拖累整個(gè)化工板塊上限的主要問題，僅有甲醇和苯乙烯的基本面相對具有韌性。貴金屬在美聯(lián)儲加息周期尾聲，以及對沖避險(xiǎn)的邏輯下，持續(xù)維持買入套保的判斷。
　　 ■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。