>> 紫金天風(fēng)期貨-債券周報：基本面和資金面多空交織，維持震蕩走勢-231120
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 1804KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賈瑞斌 |
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核心觀點
中性
經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)，但需求不足問題仍然突出；11月降息降準(zhǔn)預(yù)期落空，但央行MLF超量續(xù)作；多空交織下債市整體維持震蕩，但市場仍有寬貨幣政策預(yù)期。之后資金跨月和同業(yè)存單利率維持高位，預(yù)計國債期貨維持震蕩，大幅下行概率較小。
經(jīng)濟增長
中性
10月社融數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)總量整體超預(yù)期，但主要依賴于政府，而企業(yè)和居民的融資需求仍然較弱。M1增速下滑幅度大于M2，資金活化程度不足。
10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，表明經(jīng)濟延續(xù)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，生產(chǎn)和消費均好于預(yù)期，基建投資和制造業(yè)投資較為穩(wěn)定，但房地產(chǎn)投資仍然是較大拖累項，出口方面也延續(xù)弱勢格局。
需求端偏弱仍是制約經(jīng)濟恢復(fù)的關(guān)鍵因素。
通脹
偏多
高頻數(shù)據(jù)顯示10月CPI預(yù)計下行，食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)同比下行14.91%，前值為-16.08%。食品價格中，拖累項豬肉-39.69%、雞蛋-18.06%；上漲項是蔬菜+4.83%、魚+1.71%、水果+1.03%。
資金面
偏空
月中資金面逐步收斂，各期限資金利率明顯上行，資金面維持緊平衡。R001較上周上行21.84bps至2.01%，R007較上周上行22.34bps至2.25%。
貨幣政策
偏多
11月17日，央行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會強調(diào)，今年以來，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌運用總量與結(jié)構(gòu)、數(shù)量與價格工具，有力有效地支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。會議認為，下一步，要“持之以恒營造良好的貨幣金融環(huán)境”。央行貨幣政策總體中性偏松。
財政政策
中性
十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過第十四屆全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于授權(quán)國務(wù)院提前下達部分新增地方政府債務(wù)限額的決定、通過全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議等
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