>> 浙商證券-肯特股份(A17295)新股報告：高性能工程塑料零部件領(lǐng)先企業(yè)-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大?。?/td>
| 1022KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃宇宸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
肯特股份是國內(nèi)高性能工程塑料零部件領(lǐng)先企業(yè)，自主研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品在細分領(lǐng)域中占據(jù)優(yōu)勢地位，客戶包括康普、博雷、艾默生、鐵科院、中國中車、紐威股份、航天晨光、比亞迪等各領(lǐng)域的高端裝備制造企業(yè)。2020~2022年營業(yè)總收入分別為2.45/3.17/3.72億元，CAGR為+23.24%，2020~2022年歸母凈利潤分別為0.43/0.53/0.73億元，CAGR為+31.14%。經(jīng)公司初步測算，2023年前三季度公司營收為2.85~3.20億元，同比+0.70%~+13.07%，歸母凈利潤為0.58~0.63億元，同比+1.95%~+10.74%。截至2023年11月19日，可比公司對應2023/2024/2025年Wind一致預測平均PE為60.02/26.88/17.49倍。
業(yè)務：聚焦高性能工程塑料制品及組配件，供應海內(nèi)外高端裝備制造商
公司的主營業(yè)務為高性能工程塑料制品及組配件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括密封件及組配件、絕緣件及組配件、功能結(jié)構(gòu)件、耐腐蝕管件、造粒料和四氟膜六大類，終端產(chǎn)品可廣泛應用于閥門和壓縮機等通用機械制造、通信設(shè)備制造、高鐵及軌道交通設(shè)備制造、汽車制造、儀器儀表制造、醫(yī)療器械、半導體設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、風電設(shè)備等領(lǐng)域。2023H1公司主營業(yè)務收入結(jié)構(gòu)中，2023H1公司主營業(yè)務收入結(jié)構(gòu)中，密封件及組配件、四氟膜、功能結(jié)構(gòu)件、造粒料、絕緣件及組配件、耐腐蝕管件占比分別為56.84%、14.69%、10.04%、9.47%、5.12%、3.84%。
行業(yè)亮點：高性能工程塑料零部件應用領(lǐng)域廣泛，下游新能源汽車、5G等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展有望持續(xù)貢獻增長動能
（1）行業(yè)發(fā)展前景：高性能工程塑料零部件下游應用領(lǐng)域廣泛，新能源汽車、5G通訊技術(shù)以及“兩新一重”等產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望持續(xù)拉動需求。高性能工程塑料零部件下游應用領(lǐng)域廣泛，其中通用機械制造占比最高，其余包括通信設(shè)備制造、汽車制造、儀器儀表制造、半導體設(shè)備領(lǐng)域等。隨著國內(nèi)新能源汽車、5G通訊技術(shù)以及“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，交通、水利等重大工程建設(shè)）等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有望帶動高性能材料需求的持續(xù)增長，根據(jù)QYResearch研究數(shù)據(jù)，2016~2021年我國高性能工程塑料零部件市場規(guī)模從237.36億元增長至319.06億元，CAGR為+6.09%。
（2）行業(yè)競爭格局：工程塑料行業(yè)與國際先進水平存在差距，目前集中度較低。我國工程塑料零件制造行業(yè)技術(shù)水平較國際先進水平差距較大，行業(yè)以中小企業(yè)為主，同時由于塑料原料種類較多、加工工藝和適用環(huán)境具有多種差異，因此不同企業(yè)在材質(zhì)、工藝和應用領(lǐng)域方面也形成了不同的定位，行業(yè)集中度相對較低。
公司亮點：高端閥用特種工程塑料制品行業(yè)領(lǐng)先，技術(shù)實力+優(yōu)質(zhì)客戶筑強壁壘
公司是國內(nèi)較早進入高性能工程塑料制品行業(yè)的公司之一，自主研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品在細分領(lǐng)域中占據(jù)優(yōu)勢地位，其中高端閥用特種工程塑料制品行業(yè)領(lǐng)先，2019~2021年國內(nèi)及國外市占率分別穩(wěn)居第一及第三，且市場份額持續(xù)提升。1）研發(fā)創(chuàng)新方面，公司重視技術(shù)與研發(fā)工作，截至2023年3月24日，公司擁有授權(quán)專利86項，其中發(fā)明專利33項。此外，公司被認定為第四批國家級“專精特新小巨人”企業(yè)，并曾承擔國家科技部火炬計劃項目、國家科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項目等多項科技創(chuàng)新項目。2）客戶資源方面，公司定位于高端客戶開發(fā)策略，與Emerson（艾默生）、鐵科院、Bray（博雷）和CommScope（康普）等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)品牌商建立并維持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，同時公司可通過現(xiàn)有客戶推薦取得客戶體系內(nèi)其他關(guān)聯(lián)企業(yè)的訂單，助力公司新客戶拓展。
IPO募投情況及資金運用
公司本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過2103.00萬股，發(fā)行后總股本不超過8412.00萬股，本次擬公開發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司募投項目擬用募集資金投入金額3.52億元，本次募集資金將用于投資項目包括：（1）密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴產(chǎn)項目；（2）四氟膜擴產(chǎn)項目；（3）耐腐蝕管件擴產(chǎn)項目；（4）研發(fā)中心建設(shè)項目；（5）補充流動資金項目。
可比公司估值情況
公司主營業(yè)務為高性能工程塑料制品及組配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)招股說明書，基于復合材料制品角度，選擇泛亞微透、一通密封、中密控股、唯萬密封、朗博科技、沃特股份、華日新材、盛幫股份作為可比公司。2022年可比公司的平均營收規(guī)模為5.22億元，肯特股份營收規(guī)模為3.72億元，略微低于可比公司均值。2022年可比公司銷售毛利率及ROE分別為38.81%及8.02%，肯特股份分別為36.95%及20.49%，銷售毛利率與可比公司均值相近，ROE顯著高于可比公司均值。可比公司當前股價對應2022年平均PE（LYR）為169.92倍，對應2023/2024/2025年Wind一致預測平均PE分別為60.02/26.88/17.49倍。
風險提示
技術(shù)更新與產(chǎn)品開發(fā)風險；核心技術(shù)失密風險；主要原材料價格波動風險；匯率波動風險
|
|
