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核心觀點(diǎn)
　　中性偏空
　　豆粕供需呈現(xiàn)出外強(qiáng)而內(nèi)弱的格局。美豆新作出口進(jìn)度偏慢。管理基金凈多持倉(cāng)量增加，意味著美豆做多情緒依舊。巴西方面，雖然上周北部迎來降雨，但是當(dāng)前中西部及南部天氣并不樂觀，有消息稱部分區(qū)域改種棉花，不同天氣預(yù)估模型對(duì)后續(xù)天氣預(yù)估有分歧。此前AgRural下調(diào)巴西新作產(chǎn)量預(yù)估，主要是不規(guī)律的降雨和熱浪對(duì)主產(chǎn)州馬托格羅索州影響較大。國(guó)內(nèi)方面，大豆到港增多，大豆累庫(kù)，豆粕提貨量環(huán)比小幅上升，飼企庫(kù)存天數(shù)下降，油廠被動(dòng)去豆粕庫(kù)存,基本面略微改善，但仍然較為一般。謹(jǐn)慎看空后續(xù)現(xiàn)貨基差。
　　現(xiàn)貨基差
　　偏空
　　豆粕現(xiàn)貨基差略走弱。本周現(xiàn)貨主導(dǎo)多一些，11月13日盤面4057元/噸，11月20日收3986元/噸，下跌71元/噸。主要由于上周末巴西北部降雨使得CBOT大豆盤面承壓下行。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面較差，謹(jǐn)慎偏空看待現(xiàn)貨基差。
　　美國(guó)大豆
　　中性偏多
　　管理基金凈多持倉(cāng)增加（多）。美豆壓榨利潤(rùn)豐厚，美豆粕持續(xù)上漲（多）而美豆油現(xiàn)價(jià)企穩(wěn)。新作銷售好轉(zhuǎn)（多），出口進(jìn)度偏慢（空）。
　　南美大豆
　　中性偏多
　　天氣不樂觀，播種進(jìn)度艱難推行（多）。出口旺盛（空）。港口壓力略緩解，對(duì)華排船計(jì)劃量下調(diào)（多），對(duì)華發(fā)船環(huán)比增加。
　　到港庫(kù)存
　　中性偏空
　　本周到港大豆數(shù)量環(huán)比增多，港口大豆累庫(kù)。當(dāng)前預(yù)估11月845萬噸，12月960萬噸，1月750萬噸。
　　開機(jī)壓榨
　　中性偏空
　　開機(jī)壓榨上調(diào)。預(yù)計(jì)下周開機(jī)壓榨大幅上調(diào)。
　　消費(fèi)庫(kù)存
　　中性偏空
　　提貨量環(huán)比小幅上升。油廠豆粕被動(dòng)去庫(kù)，庫(kù)存天數(shù)減少，飼企采購(gòu)情緒未有較大起色，保持隨用隨采的心態(tài)。