>> 華金證券-計算機(jī)行業(yè)快報：英偉達(dá)Q3業(yè)績超出預(yù)期，Q4依舊保持高收入指引-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
大小： |
300KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
方聞千 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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投資要點(diǎn)
英偉達(dá)三季報超出預(yù)期，收入和凈利潤均高于此前指引。英偉達(dá)在11月21日發(fā)布了2024財年三季報，其中，Q3實(shí)現(xiàn)收入181.20億美元，同比增長206%，環(huán)比增長34%。Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤92.43億美元，同比增長近13倍，環(huán)比增長49%。此前公司對于三季報的指引為收入160.00億美元、凈利潤73.44億美元，三季報收入和凈利潤均超出指引。分業(yè)務(wù)看，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)收入145.14億美元，同比增長279%，環(huán)比增長41%；游戲業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)收入28.56億美元，同比增長81%；專業(yè)可視化業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)收入4.16億美元，同比增長108%；自動化業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)收入2.61億美元，同比增長4%；OEM及其他業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)收入0.73億美元，同比持平。
英偉達(dá)Q3業(yè)績超預(yù)期得益于在AI驅(qū)動下數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長。英偉達(dá)基于Hopper Tensor Core GPU架構(gòu)的NVIDIAHGX平臺以及InfiniBand端到端網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)成為了全球AI數(shù)據(jù)中心的基礎(chǔ)設(shè)施，公司數(shù)據(jù)中心計算收入同比去年增長了四倍，網(wǎng)絡(luò)收入增長了約兩倍。分客戶看，互聯(lián)網(wǎng)廠商和企業(yè)客戶成為主要增長點(diǎn)，收入增速高于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)整體增速，收入占比接近50%。包括以Meta為代表的互聯(lián)網(wǎng)廠商正加強(qiáng)生成式AI部署，同時AI已開始滲透企業(yè)領(lǐng)域，Adobe、Databricks、Snowflake和ServiceNow等軟件公司正在將AICopilot嵌入自有平臺中，更多企業(yè)在垂直行業(yè)應(yīng)用中開始使用生成式AI技術(shù)。此外云服務(wù)提供商貢獻(xiàn)了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)約50%的收入，Azure、AWS等大型云廠商的需求依舊保持旺盛。
芯片出口管制政策持續(xù)升級，公司預(yù)計Q4中國等地區(qū)收入將大幅下滑，但同時仍對Q4給出200億美元的收入指引，展現(xiàn)出公司對下游需求保持強(qiáng)勁的信心。受美國商務(wù)部出口管制新規(guī)的影響，今年10月17日，A800和H800進(jìn)入出口管制名單，11月17日，RTX 4090將不再向中國大陸地區(qū)出口，運(yùn)往中國大陸地區(qū)需要申請出口許可證（NAC eligible）。從特供版A800、H800到RTX 4090的出口受限預(yù)示著出口管制新規(guī)影響范圍已延伸至消費(fèi)級顯卡。此前英偉達(dá)推出了特供版H20，H20雖然在I/O互聯(lián)傳輸速率上和H100的900GB/s保持一致，但綜合算力性能僅為H100的20%左右。綜合成本、性價比、技術(shù)迭代和產(chǎn)品支持等一系列因素，未來國內(nèi)廠商進(jìn)一步擁抱國產(chǎn)算力芯片是大概率事件，而英偉達(dá)在國內(nèi)市場的份額將持續(xù)下滑。展望Q4，英偉達(dá)管理層認(rèn)為，占收入比重20%-25%的中國及相關(guān)地區(qū)受出口管制影響，收入將大幅下滑，同時英偉達(dá)仍對Q4給出高達(dá)200億美元的收入指引，展現(xiàn)出公司對全球AI需求保持強(qiáng)勁的信心。
下一代芯片H200及GH200正在成為英偉達(dá)新增長點(diǎn)。今年8月份推出的GH200目前已全面量產(chǎn)，在超級計算客戶中取得重大突破，Q3首次向洛斯阿拉莫斯國家實(shí)驗室和瑞士國家超級計算中心發(fā)貨，英國政府也將為其人工智能超級計算機(jī)Isambard-AI配備近5500個GH200芯片，德國超級計算中心也將采購近24000個GH200芯片來打造下一代AI超級計算機(jī)，預(yù)計明年美歐日所有基于GH200構(gòu)建的超級計算機(jī)AI計算能力總和將超過200 exaflops。同時在11月13日公司發(fā)布了H200，與A100相比，H200為GPT-3等推理模型提供了18倍的性能提升，允許客戶遷移到更大的模型，并且不會增加延遲。從明年開始，Amazon Web Services、Google Cloud、Microsoft Azure和Oracle Cloud將成為首批提供基于H200實(shí)例的CSP。
投資建議：英偉達(dá)業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，表明全球AI算力需求強(qiáng)勁的趨勢仍在持續(xù)，同時，針對高端芯片的出口管制政策趨嚴(yán)，英偉達(dá)高性能AI芯片出口中國受限，國產(chǎn)算力芯片廠商將持續(xù)受益，關(guān)注華為鏈及國產(chǎn)GPU頭部廠商，國產(chǎn)GPU相關(guān)標(biāo)的：寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科、云天勵飛、景嘉微；華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：神州數(shù)碼、軟通動力、拓維信息、恒為科技、中國長城、四川長虹、科大訊飛、云從科技、安恒信息、中軟國際、潤和軟件、智洋創(chuàng)新。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)AI芯片發(fā)展不及預(yù)期、美國對華芯片出口管制放松、行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期。
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