>> 華泰期貨-油脂周報：需求尚未啟動，油脂弱勢震蕩-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面震蕩下跌，豆油、棕櫚油下跌幅度較大，菜籽油下跌幅度較小。本周美國感恩節(jié)，美盤僅3個交易日，CBOT大豆成交較為清淡，菜籽油因性價比高對豆油有一定的替代、收儲預期、菜籽到港延遲等因素對價格有一定的支撐，因此表現(xiàn)較強。
后市看，豆油方面，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月底美國豆油庫存為10.99億磅，環(huán)比減少0.8%，同比減少28.1%，是近九年來的最低水平，同時低于市場預期，美豆油強勢運行。目前正值美豆出口高峰期，2023/24年度美國大豆出口檢驗總量累計達到1591.64萬噸。其中對中國出口檢驗量累計達到1045.94萬噸，占比65.71%。據(jù)Conab數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，巴西23/24年度大豆播種65.4%（前值57.6%），低于去年同期75.9%。據(jù)布宜諾斯艾利斯交易所（BAGE），截至11月22日，阿根廷大豆已播種34.8%（前值18%，同期12%）。大宗商品氣象集團表示，巴西北部五分之二的大豆種植區(qū)下周料迎來陣雨天氣，將暫時緩解干燥炎熱天氣帶來的壓力，之后巴西北部將再度轉(zhuǎn)干。國內(nèi)本周現(xiàn)貨基差報價跌勢放緩，部分貿(mào)易商看漲，采購量增加，對基差報價有支撐。本周工廠開機率有望上升至50%上方，豆油供應(yīng)增加，雖然部分貿(mào)易商因看漲后市而有補貨，但是市場依舊反饋終端需求有限，在需求尚未啟動之前，豆油弱勢震蕩為主。目前豆油的性價比不及菜油以和棕櫚油，菜豆現(xiàn)貨價差極低，預計繼續(xù)快速縮窄的可能性不大，菜油對豆油會有部分替代，關(guān)注菜豆價差走擴的機會。
棕櫚油方面，11月23日，馬來西亞12月份毛棕櫚油的出口稅維持在8%，但將12月份的參考價從11月份的3556.08林吉特/噸上調(diào)至3589.09林吉特/噸，周內(nèi)馬盤震蕩上漲。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來1-25日產(chǎn)量小幅減少，出口增加幅度較大，供應(yīng)端有一定利好。國內(nèi)方面，中國10月棕櫚液油進口50.64萬噸，同比增長5.09%，國內(nèi)進口利潤倒掛擴大，近月少量洗船，連盤棕櫚油在近期洗船消息下表現(xiàn)偏強。棕櫚油商業(yè)庫存稍降，庫存壓力得到緩解，疊加洗船，近兩日階段性需求顯現(xiàn)成交轉(zhuǎn)好，華南地區(qū)24度基差上漲。整體看，產(chǎn)地馬來西亞出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加，產(chǎn)量小幅減少，且印尼9月出口數(shù)據(jù)向好，對行情有一定支撐，雖然厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量影響仍然不可忽視，但將體現(xiàn)在明年，目前主要交易邏輯還是國內(nèi)去庫進度、需求能否好轉(zhuǎn)以及到港情況，預計短期內(nèi)棕櫚油價格震蕩運行。
菜油方面，據(jù)外電11月24日消息，洲際交易所（ICE）加拿大油菜籽期貨周五下跌，因適逢美國感恩節(jié)假期，美國谷物和油籽市場關(guān)閉，這導致加拿大油菜籽期貨成交低迷。交易商稱，投機性賣盤令市場承壓。當前正值加籽以及俄羅斯菜籽類產(chǎn)品上市的高峰期，國內(nèi)菜籽后期進口量龐大，菜油也在繼續(xù)進口，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，2023年11月，沿海地區(qū)進口菜籽預估到港船數(shù)7條，菜籽數(shù)量約45.5萬噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月菜油進口23萬噸，為今年最高，絕大部分為俄羅斯菜油。近期國內(nèi)菜油供應(yīng)充裕，沖擊國產(chǎn)小榨菜油市場，預計這種情況將延續(xù)，對行情有拖累。近期菜油因性價比高成交較好，網(wǎng)傳中儲糧菜油收購，另外，部分工廠因菜籽進港拖延導致開機延遲，對國內(nèi)菜油市場有一定利好提振。整體看，目前菜油供應(yīng)充足，由于價格優(yōu)勢對其他油脂有替代，后期若是菜油性價比下降，需求或?qū)⑥D(zhuǎn)為清淡，需求旺季到來之前，菜籽油上漲動力不足，偏弱運行為主。
■策略
中性
■風險
無
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