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摘要
　　供應端的持續(xù)回升，或帶來后期庫存有回升預期，預計液堿價格將承壓，但上游山東氯堿綜合利潤臨近虧損，預計下跌空間受限。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　現(xiàn)貨價格：據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至11月24日，山東32%液堿折百價為2281.25元/噸，山東50%液堿折百價為2520元/噸，西北片堿報價為3150元/噸。
　　燒堿產(chǎn)量及開工率：截止11月24日，燒堿開工率83.1%，燒堿產(chǎn)量77.56萬噸。
　　生產(chǎn)利潤：截止11月24日山東燒堿生產(chǎn)利潤1001.3元/噸，西北燒堿生產(chǎn)利潤1782.57元/噸。
　　裝置檢修動態(tài)：據(jù)隆眾了解，下周重啟裝置繼續(xù)增加，而檢修裝置很少，預計供應環(huán)比將進一步回升。
　　庫存：截止11月24日，國內(nèi)上游企業(yè)液堿庫存290087.5萬噸。
　　需求：氧化鋁方面，前期因河南有出重污染天氣管控，當?shù)胤植计髽I(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，但最近管控放松，已經(jīng)基本復產(chǎn)。但受方采暖季政策以及上游礦資源依然緊張的影響，預計氧化鋁生產(chǎn)將持續(xù)受抑制。下周預計氧化鋁需求保持，月底關注下游氧化鋁采購價格變化。非鋁需求仍無亮點，季節(jié)性角度來看，后期仍面臨開工率回落風險。
　　觀點：下周供應將進一步回升，因氧化鋁受原料緊張復產(chǎn)慢的現(xiàn)狀仍存；而非鋁需求仍沒有亮點，總體需求仍呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。供應端的持續(xù)回升，或帶來后期庫存有回升預期，預計液堿價格將承壓，但上游山東氯堿綜合利潤臨近虧損，預計下跌空間受限。
　　■策略
　　中性。供應端的持續(xù)回升，或帶來后期庫存有回升預期，預計液堿價格將承壓，但上游山東氯堿綜合利潤臨近虧損，預計下跌空間受限。
　　■風險
　　上游裝置負荷大幅提升；需求重新示弱。