>> 國(guó)泰君安期貨-PTA、MEG、PF周報(bào)：供應(yīng)持續(xù)回升，上游向下游讓利-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃天圓,賀曉 |
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宏觀層面：美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱趨勢(shì)并未結(jié)束，且在三季度轉(zhuǎn)四季度時(shí)間范疇內(nèi)在環(huán)比走弱幅度最為劇烈，數(shù)據(jù)走弱具有持續(xù)性而非偶然性，對(duì)美債收益率和美元的傳導(dǎo)最為顯著，美元走弱、人民幣相應(yīng)偏升值的判斷。中國(guó)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，但中債收益率相對(duì)穩(wěn)定，尚未出現(xiàn)明顯收益率上行。
紡織服裝：近兩周，保暖類及家居面料類面料由于前期的備貨不足，近期促成交開(kāi)始火爆。聚酯下游的織造開(kāi)工率達(dá)到年內(nèi)最高（江浙織機(jī)開(kāi)工率上升至85%，加彈織機(jī)開(kāi)工率上升至91%，印染開(kāi)工率上升至83%）。同時(shí)坯布成品庫(kù)存降至歷史地位，盈利狀況好轉(zhuǎn)。12月份-1月份即將進(jìn)入春節(jié)前的集中備庫(kù)階段。
聚酯：裝置開(kāi)工率89.6%。長(zhǎng)絲庫(kù)存進(jìn)一步小幅去化，效益正在好轉(zhuǎn)，聚酯長(zhǎng)絲接下來(lái)高開(kāi)工是大概率時(shí)間。瓶片前期停車裝置即將重啟，大致在100萬(wàn)噸左右。短纖有零星檢修，11月份聚酯負(fù)荷在90%附近，12月月均負(fù)荷也將維持在89-90%高位。
PTA：供應(yīng)增加，需求穩(wěn)定，PTA面臨單周10萬(wàn)噸累庫(kù)壓力，多PX空PTA，多PF空PTA、1-5反套操作。單邊價(jià)格上關(guān)注5650處支撐位表現(xiàn)。供應(yīng)端，PTA裝置開(kāi)工率上升至接近80%（+4.8%）周內(nèi)儀征化纖65萬(wàn)噸、逸盛寧波4#220萬(wàn)噸重啟、逸盛海南125萬(wàn)噸出料，裝置開(kāi)工率回升4.8%；下周四川能投100萬(wàn)噸、漢邦石化220萬(wàn)噸、英力士2#110萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟，東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修，裝置開(kāi)工率進(jìn)一步小幅回升2%，而聚酯開(kāi)工率維持89.6%水平，變化不大。PTA周度累庫(kù)10萬(wàn)噸左右，下周預(yù)計(jì)進(jìn)一步累庫(kù)10萬(wàn)噸。聚酯終端織造的訂單及現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)并沒(méi)有兌現(xiàn)為原料上漲，核心在于PTA與PX環(huán)節(jié)供應(yīng)的邊際寬松以及成本端油品估值疲軟。在下游需求有支撐的情況下，關(guān)注5650位置支撐位表現(xiàn)。從交易的角度來(lái)看，周內(nèi)鄭商所增加對(duì)于PTA的單邊持倉(cāng)限制為3萬(wàn)手，暫時(shí)未對(duì)成交量加以限制，但需要關(guān)注這一趨勢(shì)對(duì)高頻量化資金的限制。外資背景的席位上周內(nèi)大幅平多加空，加速了周內(nèi)價(jià)格的下跌，關(guān)注在人民幣匯率長(zhǎng)期升值周期對(duì)配置類資金的影響。
乙二醇：下周或小幅去庫(kù)，1-5正套。單邊趨勢(shì)偏弱，關(guān)注4000附近支撐位表現(xiàn)。周度裝置開(kāi)工率62.5%（+0.9%），周內(nèi)中化泉州50萬(wàn)噸重啟，建元26萬(wàn)噸裝置重啟、榆能化學(xué)40萬(wàn)噸已經(jīng)出料，新疆天業(yè)30萬(wàn)噸、山西美錦30萬(wàn)噸檢修。周末某乙二醇裝置臨時(shí)停車預(yù)計(jì)2天，下周，預(yù)計(jì)中昆60萬(wàn)噸預(yù)計(jì)近期出料、新疆天盈15萬(wàn)噸近期檢修，整體供應(yīng)稍顯寬松。盡管到港預(yù)報(bào)持續(xù)下滑也難以緩解市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，下周預(yù)計(jì)到港15萬(wàn)噸左右。需求端，聚酯工廠節(jié)前的備庫(kù)尚未開(kāi)啟，備庫(kù)水平下滑，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)降至歷史最低水平，導(dǎo)致月差持續(xù)走弱，基差也長(zhǎng)期低位。短期這個(gè)交易結(jié)構(gòu)難以逆轉(zhuǎn)成本端油價(jià)和天然氣價(jià)格持續(xù)低迷，煤炭?jī)r(jià)格高位，但是開(kāi)始難以指導(dǎo)煤化工產(chǎn)品行情，出現(xiàn)了明顯劈叉。下周供需格局有所改善，單邊下方關(guān)注4000點(diǎn)支撐位表現(xiàn)。
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