>> 廣發(fā)證券-醫(yī)藥生物行業(yè)2024年投資策略：春耕2024，秋收2025-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 8672KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
羅佳榮,方程嫣,李安飛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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拐點時刻，堅定信心。我國人口老齡化形勢嚴峻，催生出更大的醫(yī)療需求，預(yù)計國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生支出將持續(xù)增加。從全球價值鏈角度看，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈具備人才和成本等多重優(yōu)勢。在政策環(huán)境邊際改善的環(huán)境下，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級快速推進，中國創(chuàng)新在全球創(chuàng)新領(lǐng)域的貢獻度穩(wěn)步提升，創(chuàng)新價值有望在國內(nèi)、歐美等全球市場逐步兌現(xiàn)，當下時點國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)邁入新的發(fā)展階段。
制藥和Biotech：在行業(yè)政策調(diào)整、疫情沖擊、行業(yè)整頓等多重壓力下，國內(nèi)藥企仍表現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，轉(zhuǎn)型升級初具成效。隨著創(chuàng)新產(chǎn)品逐步進入收獲期，國內(nèi)藥企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)改善，創(chuàng)新質(zhì)量不斷提高；新一輪創(chuàng)新產(chǎn)品周期將是多元化、國際化的。
醫(yī)療器械：在創(chuàng)新與制造工藝提升的推動下，國產(chǎn)高性能醫(yī)療器械媲美甚至超越進口器械，海外市場有望打開新增長曲線。核心企業(yè)研發(fā)投入持續(xù)迸發(fā)，高研發(fā)投入下重點關(guān)注高壁壘大空間賽道。
醫(yī)療服務(wù)與消費醫(yī)療：消費類業(yè)務(wù)受宏觀環(huán)境影響呈弱復(fù)蘇；剛性醫(yī)療需求持續(xù)增加，民營醫(yī)院為醫(yī)療體系重要補充。眼科關(guān)注國產(chǎn)替代，醫(yī)美重磅產(chǎn)品放量值得期待。零售藥店市場集中度有較大提升空間。
創(chuàng)新供應(yīng)鏈：受美元加息及生物醫(yī)藥投融資遇冷影響，CXO及生物制藥上游景氣度整體下行，業(yè)績明顯承壓。待行業(yè)供給端和需求端整體改善后，有望恢復(fù)正常增長，整體行業(yè)集中度也將持續(xù)提升。
投資建議。建議關(guān)注：制藥和Biotech：（1）化藥/生物藥：恒瑞醫(yī)藥、翰森制藥、金斯瑞生物科技、科倫藥業(yè)、百利天恒-U、科倫博泰生物B、康諾亞-B、信達生物、百濟神州（A/H）、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、東誠藥業(yè)、榮昌生物（A/H）、君實生物（A/H）、石藥集團、興齊眼藥、信立泰、亞盛醫(yī)藥-B、一品紅、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、澤璟制藥-U、百奧泰（A/H）、中國生物制藥；（2）生物制品：智飛生物、天壇生物、百克生物、萬泰生物、康泰生物。醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科、海吉亞醫(yī)療、金域醫(yī)學、華廈眼科、普瑞眼科、諾禾致源、固生堂、通策醫(yī)療、錦欣生殖、國際醫(yī)學、迪安診斷。消費醫(yī)療與零售藥店：愛美客（A/H）、華東醫(yī)藥、愛博醫(yī)療、昊海生科、錦波生物、歐普康視；關(guān)注益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂。醫(yī)療器械：（1）設(shè)備：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、福瑞股份、華大智造、魚躍醫(yī)療。（2）耗材和IVD：賽諾醫(yī)療、微電生理、惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、沛嘉醫(yī)療、愛康醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德（A/H）、藥明生物、康龍化成（A/H）、皓元醫(yī)藥、普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)等。
風險提示。藥品審評進度低于預(yù)期，控費政策推進速度高于預(yù)期，疫情影響大于預(yù)期，研發(fā)進展不及預(yù)期。
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