>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：政策呵護(hù)監(jiān)管優(yōu)化，建議關(guān)注非銀板塊-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉淇 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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證券：港交所持續(xù)優(yōu)化市場環(huán)境，中央金融委首次對外公開發(fā)聲。本周滬深兩市成交額日均0.90萬億元（環(huán)比上升1.19%），滬深兩融余額16,763億元（環(huán)比上升0.53%）。11月24日，香港證監(jiān)會宣布將推出中國國債期貨合約，細(xì)節(jié)和推出日期會盡快公布。作為債券通的重要配套，為海外投資者增加了對沖內(nèi)地資產(chǎn)風(fēng)險的工具，有助于管理中長期利率風(fēng)險。11月21日，港交所宣布，允許新申請人的現(xiàn)有股東（包括IPO前投資者）及基礎(chǔ)投資者在若干特定條件下于首次公開招股中進(jìn)一步認(rèn)購或購買股份（即雙重參與），此舉為獨(dú)立投資者提供了更多靈活性，有望提振新股上市積極性與吸引力。11月20日，中國國務(wù)院總理李強(qiáng)主持的中央金融委員會會議，強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)支持科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等五大金融領(lǐng)域。加強(qiáng)金融監(jiān)管與黨的領(lǐng)導(dǎo)，確保金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，為未來金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)工作指明了方向。當(dāng)前估值處于系統(tǒng)性底部，海外流動性改善，政策環(huán)境呵護(hù)，基本面趨勢向好，建議積極關(guān)注：頭部如華泰證券（AH）、中信證券（AH）、中金公司（H）、國泰君安（AH）等，支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)政策下行業(yè)并購可能性的券商。
保險：繼續(xù)維持2024年負(fù)債端穩(wěn)定增長的預(yù)期，疊加當(dāng)前較低的估值，建議積極關(guān)注保險板塊。從資產(chǎn)端來看，當(dāng)前權(quán)益市場及長端利率均處于相對較低水平，考慮到穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及中央金融工作會議推動金融高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)短期觸底后有望分階段修復(fù)，利于保險資產(chǎn)端逐漸修復(fù)。從負(fù)債端來看，一是儲蓄類產(chǎn)品的需求依舊旺盛，當(dāng)前居民風(fēng)險偏好較低，且投資渠道有限，以及競品類產(chǎn)品收益率走低，而保險產(chǎn)品提供穩(wěn)定、剛兌的收益率回報，對居民的吸引力相對較大；二是人力逐漸企穩(wěn)，產(chǎn)能的提升有望推動2024年新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長。其次，監(jiān)管政策意在推動保險行業(yè)健康發(fā)展。一是監(jiān)管發(fā)文規(guī)范開門紅預(yù)售行為，將延后整體開門紅預(yù)售的節(jié)奏，但旺盛的產(chǎn)品需求以及去年受疫情影響的低基數(shù)，預(yù)計不改2024年開門紅負(fù)債端的增長態(tài)勢；二是監(jiān)管實(shí)施報行合一，降低銀保渠道手續(xù)費(fèi)及傭金率，利好銀保渠道長期穩(wěn)健發(fā)展，提升銀保渠道價值率水平。財險方面，10月車險受購車消費(fèi)需求釋放影響維持穩(wěn)健增長，非車險增速受經(jīng)濟(jì)影響有所放緩，預(yù)計全年保費(fèi)將保持正增長；從綜合成本率的維度，鑒于四季度自然災(zāi)害頻率的降低，疊加風(fēng)險減量的推進(jìn)，不改全年承保盈利。個股建議關(guān)注：中國人壽（AH）、中國平安（AH）、中國財險（H）、中國太保（AH）、新華保險（AH）。
港股金融：美債拐點(diǎn)確定性增強(qiáng)，建議關(guān)注受益于流動性改善及持續(xù)互聯(lián)互通的香港交易所、受益于需求提振、利率下行的中銀航空租賃。
風(fēng)險提示：市場風(fēng)險事件、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動與公司經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期出現(xiàn)違約事件等。
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