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報(bào)告要點(diǎn)：
　　本周關(guān)注——
　　關(guān)于一些地產(chǎn)融資的政策消息，方向上沒有問題，信用本來就有自我加速性，這時(shí)如果要扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，必須要通過政府或類政府的力量。
　　但懸念在于兩點(diǎn)，一是銀行是否配合；二是市場(chǎng)是否會(huì)跟隨，以第一支箭為例，其影響更大的是總資產(chǎn)在500-900億之間的腰部房企，那么，目前的增量政策能否輻射到大型標(biāo)桿性房企尚需觀察。
　　目前地產(chǎn)的信用和本身的周期略為分裂，這個(gè)從信用到周期的修復(fù)應(yīng)該是偏長(zhǎng)的過程，即使地產(chǎn)的信用得以化解，也不意味著地產(chǎn)會(huì)馬上重新增長(zhǎng)，此外，當(dāng)前地產(chǎn)板塊的估值沒有因地產(chǎn)信用問題出現(xiàn)額外的折價(jià)，因此，地產(chǎn)股的前景仍然存在不確定性。
　　資金面只是顛簸，目前無論從基本面還是政策面，都暫不支持利率出現(xiàn)持續(xù)性上升，目前收益率曲線的上移源于月末效應(yīng)，值得注意的是，自9月以來，資金面的波動(dòng)肉眼可見地增加，這可能和意圖擠出套息盤的政策有關(guān)，在此環(huán)境下，建議降一降杠桿。
　　北交所的暴漲應(yīng)和游資有關(guān)，其契機(jī)可能是北交所新號(hào)段的發(fā)布，更具價(jià)值的觀察是：我們看到此次隨著北交所股票的暴漲，市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的虹吸效應(yīng)，上證和深證指數(shù)的下跌節(jié)奏和北證的上漲節(jié)奏非常相似，這說明剩余流動(dòng)性和資產(chǎn)荒的邏輯在快速收斂。
　　人民幣匯率的升值應(yīng)和中美關(guān)系的緩解有關(guān)，如果僅僅從中美經(jīng)濟(jì)基本面上考慮，人民幣在最近一年的時(shí)間內(nèi)持續(xù)被低估，這說明中美關(guān)系給了人民幣匯率不小的折價(jià)，就目前人民幣兌美元7.15的位置來看，這個(gè)折價(jià)依然存在，但后續(xù)人民幣能否繼續(xù)升值，還取決于中美關(guān)系是否能進(jìn)一步正?；?。
　　碳酸鋰固然供需失衡，但近期其價(jià)格的下跌更多是周期性的，如果新能源汽車的景氣已經(jīng)到了周期偏底部的位置，那碳酸鋰的下跌應(yīng)已接近尾聲。核心觀點(diǎn)—— 
　　宏觀經(jīng)濟(jì)：國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面走平的方向仍然沒有變化，宏觀層面不會(huì)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生太多影響。
　　資產(chǎn)配置：股、債和商品目前沒有特別突出的矛盾。
　　利率債：地產(chǎn)相關(guān)政策的落地效果有待觀察，10Y國(guó)債收益率目標(biāo)區(qū)間依然是2.6~2.75%。
　　權(quán)益市場(chǎng)：目前指數(shù)位置已經(jīng)相當(dāng)均衡，后續(xù)窄幅波動(dòng)是更可能的情況，市場(chǎng)的未來機(jī)會(huì)可能會(huì)集中在業(yè)績(jī)更實(shí)在的線索上（半導(dǎo)體、新能源）。
　　信用市場(chǎng)：腰部以上且杠桿不高的房企債可以關(guān)注起來了，但博弈應(yīng)適度，盡量把久期縮得短一些。
　　商品市場(chǎng)：目前商品周期矛盾不大，但近來原油價(jià)格的下跌也許并非趨勢(shì)，從原油的供需角度看，我們需要考慮原油價(jià)格可能漲至90美元一線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀波動(dòng)超預(yù)期，地緣政治沖突超預(yù)期，宏觀政策落地不及預(yù)期。