>> 長(zhǎng)江證券-長(zhǎng)江大宗2023年12月金股推薦-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
范超,王鶴濤,韓軼超 |
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天工國(guó)際：全球高端新材料隱形冠軍
合金新材料龍頭，四大板塊協(xié)同發(fā)展。天工國(guó)際是高速鋼、模具鋼、鈦材料及切削工具四大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的行業(yè)龍頭。天工國(guó)際股權(quán)集中，管理規(guī)范且精細(xì)化，公司依次開(kāi)拓了切削工具、高速鋼、模具鋼和新材料業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了全品種特種新材料生產(chǎn)體系，產(chǎn)品廣銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外。
制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為工模具鋼帶來(lái)廣闊空間，粉末冶金鋼和硬質(zhì)合金刀具實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，鈦合金或迎3C新需求。
1）模具鋼進(jìn)口替代趨勢(shì)強(qiáng)，5萬(wàn)噸工模具鋼產(chǎn)能22年投產(chǎn)。16-20年國(guó)內(nèi)模具鋼需求增速穩(wěn)定在10%以上，國(guó)內(nèi)模具鋼行業(yè)集中度較高，CR5達(dá)到61.9%，產(chǎn)量供給相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)口替代進(jìn)程加速。
2）高速鋼和切削工具受益海外制造業(yè)需求回升，泰國(guó)工廠再增新量。公司擁有高速鋼下游切削工具產(chǎn)能3億支/年。
3）鈦合金受需求端驅(qū)動(dòng)價(jià)格漲幅較大，公司“由坯轉(zhuǎn)材”至中游。20-21年國(guó)內(nèi)鈦合金加工材漲價(jià)幅度超30%。公司擁有鈦合金產(chǎn)能5000噸/年，從生產(chǎn)坯材轉(zhuǎn)型生產(chǎn)絲材、棒材等高利潤(rùn)鈦合金中游產(chǎn)品。
博威合金：新材料持續(xù)向好，新能源大幅增長(zhǎng)
銅合金Q3產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比增長(zhǎng)，新材料經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好。汽車(chē)行業(yè)景氣加持下，“5萬(wàn)噸特殊合金帶材項(xiàng)目”產(chǎn)能利用率快速提升，汽車(chē)電子材料Q3銷(xiāo)量環(huán)比增44%。消費(fèi)電子領(lǐng)域，5G散熱材料為高端手機(jī)突破芯片封鎖提供重要保障；智能終端鏡頭專(zhuān)用材料完成全流程量產(chǎn)驗(yàn)證，通過(guò)多家標(biāo)桿客戶(hù)認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)中批量的生產(chǎn)。半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域，公司是封裝材料的重要供應(yīng)商，遠(yuǎn)期空間廣闊。近日，公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲得注冊(cè)批復(fù)，新材料高端化進(jìn)程再進(jìn)一步。
光伏組件需求旺盛，新能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。隨著1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目于二季度投產(chǎn)，公司新能源產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯。公司上半年光伏組件銷(xiāo)量1063MW，同比+48%；新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.69億元，同比+291%。當(dāng)前下游客戶(hù)對(duì)公司光伏組件產(chǎn)品需求旺盛，公司在手訂單飽滿，新能源業(yè)務(wù)高景氣有望延續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期：就業(yè)增長(zhǎng)緩慢、企業(yè)收入下降、市場(chǎng)需求減少等因素出現(xiàn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢或停滯。
2、個(gè)股基本面出現(xiàn)重大變化：公司發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)或經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，致使其營(yíng)收或凈利潤(rùn)大幅下滑，或者公司的市場(chǎng)份額急劇縮水。
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