>> 國泰君安期貨-原油：謹(jǐn)慎看多，關(guān)注OPEC會(huì)議-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大?。?/td>
| 586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【國際原油】
WTI1月原油期貨收跌1.56美元/桶，報(bào)75.54美元/桶；Brent 1月原油期貨收跌0.84美元/桶，報(bào)80.58美元/桶；SC2401原油期貨收跌2.80元/桶，或-0.48%，報(bào)575.50元/桶。
1、俄羅斯副總理諾瓦克：相信在不久的將來會(huì)就土耳其天然氣樞紐的實(shí)施達(dá)成協(xié)議。
2、以色列監(jiān)獄管理局：準(zhǔn)備釋放42名巴勒斯坦囚犯，開始人質(zhì)交換的第二階段。
3、據(jù)稱歐佩克+接近與非洲產(chǎn)油國就2024年產(chǎn)量配額問題達(dá)成一致。
4、歐洲央行-行長拉加德：抗通脹戰(zhàn)斗尚未結(jié)束；已在利率上做了很多工作，現(xiàn)在可以進(jìn)行觀察。管委穆勒：可能不需要再提高利率。副行長金多斯：維持當(dāng)前利率水平足夠長時(shí)間將控制通脹。管委埃爾南德斯德科斯：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退是可能的。
5、歐洲央行管委穆勒：通貨膨脹明顯有放緩趨勢。我們可能不需要再提高利率。
6、歐洲央行管委埃爾南德斯德科斯：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退是可能的。
7、美國11月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值50.8，預(yù)期50.4，前值50.6。美國11月Markit制造業(yè)PMI初值49.4，預(yù)期49.8，前值50。
8、歐佩克+據(jù)稱正在接近與非洲產(chǎn)油國達(dá)成妥協(xié)。
9、瑞銀(UBS.N)：短期內(nèi)油價(jià)可能會(huì)保持波動(dòng)，未來幾個(gè)月油價(jià)也將繼續(xù)上漲。
10、歐洲央行行長拉加德：對抗通脹的戰(zhàn)斗還沒有結(jié)束。沒有宣布對抗通脹的勝利。我們正在看到通脹方面的進(jìn)展。我們已經(jīng)在利率上做了很多工作，現(xiàn)在可以進(jìn)行觀察。
【趨勢強(qiáng)度】
原油趨勢強(qiáng)度：1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
過去一周，內(nèi)外盤油價(jià)一度出現(xiàn)較大波動(dòng)，但整體維持震蕩市。OPEC+推遲原本定于11.26召開的大會(huì)加大了市場對于OPEC+內(nèi)部分歧的擔(dān)憂，油價(jià)也一度在OPEC+可能會(huì)放棄減產(chǎn)的預(yù)期下大幅崩盤。短期來看，考慮到今年OPEC+曾多次在正式會(huì)議上給出與會(huì)前市場預(yù)期不一致的減產(chǎn)結(jié)果，建議耐心等待OPEC+本次會(huì)議結(jié)果落地。理論上，尼日利亞、安哥拉對其生產(chǎn)份額的分歧總和不超過30萬桶/日，不是影響最終油市走向的關(guān)鍵變量。我們在此前的報(bào)告中曾提及，油價(jià)在10-11月的弱勢并非因?yàn)樾枨蟮耐蝗槐浪?yīng)的意外增量是重要預(yù)期外利空。而隨著油價(jià)的下跌對這一利空的充分消化，以及OPEC+再次強(qiáng)調(diào)減產(chǎn)、托底的意愿，油價(jià)短線或迎來支撐。在供應(yīng)端，潛在利好有三：第一，OPEC+在11-12月提升減產(chǎn)執(zhí)行率；第二，沙特宣布延長額外減產(chǎn)至2024年第一或者第二季度；第三，伊朗在美國制裁影響下對外出口進(jìn)一步減少。主觀判斷，以上三個(gè)利好在11-12月兌現(xiàn)的可能性均不低，建議密切關(guān)注11月30日召開的OPEC+會(huì)議。當(dāng)然，如果OPEC+因內(nèi)部分歧放棄減產(chǎn)，油價(jià)則完全可能加速趕底考驗(yàn)新低。而后這我們傾向于放上在明年上半年的概率更大。
當(dāng)然，不得不承認(rèn)的是，美國原油生產(chǎn)、供應(yīng)的增量超出我們預(yù)期，這是我們之前未能遇見的。此外，四季度的需求側(cè)也出現(xiàn)了一些預(yù)期外的利空，或也限制油價(jià)的反彈幅度。從成品油裂解價(jià)差看，過去一周全球成品油市場波動(dòng)不大，部分地區(qū)油品裂解價(jià)差邊際回暖，建議繼續(xù)關(guān)注俄羅斯取消柴油出口禁令對餾分油市場的影響。中國市場方面，近2個(gè)月從中東、西非原油采購的放緩也是需求低于預(yù)期的重要原因，本輪油價(jià)調(diào)整后暫未看到明確的補(bǔ)貨行動(dòng)，未來建議關(guān)注對大西洋地區(qū)廉價(jià)原油的采購情況。因此，如果我們判斷準(zhǔn)確，即油價(jià)在年底出現(xiàn)了反彈，反彈的高度或也比較有限，Brent或僅有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)90美元/桶。
整體來看，過去一周油價(jià)重心回落后有止跌反彈跡象，短線走勢或偏強(qiáng)，且年內(nèi)仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。后期需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況及中產(chǎn)其的減產(chǎn)政策是否有調(diào)整、中東局勢、中美關(guān)系以及美債收益率波動(dòng)下是否會(huì)有更大的信用風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測。其中，伊朗或在美國進(jìn)一步加大制裁下削減對外出口。近期市場對于海外經(jīng)濟(jì)衰退的潛在下行利空交易較多，對于這一宏觀拐點(diǎn)的節(jié)奏把握難度較大。如果年內(nèi)無法證實(shí)，低庫存下油價(jià)的波動(dòng)仍會(huì)很劇烈。
|
|
