>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
2500KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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今日發(fā)現(xiàn)
美國(guó)Markit制造業(yè)PMI時(shí)隔2個(gè)月后再次滑入榮枯線下方
觀點(diǎn)分享：
美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI為49.4，前值為50，預(yù)期值為49.8。這是美國(guó)Markit制造業(yè)PMI時(shí)隔2個(gè)月后再次滑入榮枯線下方。美國(guó)11月Markit服務(wù)業(yè)PMI為50.8，前值為50.6，預(yù)期值為50.4。由于11月的服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)超過預(yù)期，因此美國(guó)11月Markit綜合PMI為50.7，前值為50.7，預(yù)期值為50.4。美國(guó)11月綜合PMI好于預(yù)期，與上個(gè)月持平，仍然維持在榮枯線以上。但值得注意的是，服務(wù)業(yè)的就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值降至49.8，創(chuàng)2020年6月份以來新低，削減招聘人數(shù)尚屬2020年以來首次。投入品價(jià)格通脹再次放緩，成本負(fù)擔(dān)以三年多來最慢的速度上升。從PMI數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了萎縮的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在近期的講話中也指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)。在一定程度上，這是市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)樂于見到的情況，因?yàn)檫@有利于“經(jīng)濟(jì)下行-高通脹緩解-降息”的邏輯鏈條的實(shí)現(xiàn)。
所長(zhǎng)首推
期指：延續(xù)震蕩等待政策面跟進(jìn)。上周主要股指轉(zhuǎn)向一定的謹(jǐn)慎，一方面，政策寬松的預(yù)期有所削弱，譬如媒體報(bào)道信貸增長(zhǎng)可能面臨一定節(jié)奏調(diào)控，以及金融行業(yè)要對(duì)實(shí)體讓利的討論等。另一方面，房企、信托債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能向銀行傳導(dǎo)；中植集團(tuán)資不抵債，“中植系”所屬財(cái)富公司被立案?jìng)刹榈?，均壓制了風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場(chǎng)中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者資金從價(jià)值白馬品種當(dāng)中流出，并流向存款等無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者則流向小市值個(gè)股和北交所品種，使得行情出現(xiàn)極度分化。我們認(rèn)為后期市場(chǎng)的上行，依然需要政策面進(jìn)一步釋放托底的利多，以及宏觀預(yù)期的改善，或者外部延續(xù)鴿派環(huán)境。本周可跟蹤國(guó)內(nèi)PMI，海外美國(guó)PMI、PCE數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員講話。操作上延續(xù)震蕩思路，回調(diào)后謹(jǐn)慎逢低做多但不追多思路。
鎳：預(yù)計(jì)鎳價(jià)或維持弱勢(shì)震蕩，以逢反彈高位輕倉空的思路為主。印尼鎳礦配額矛盾有所緩和，且鎳礦內(nèi)貿(mào)基價(jià)跟隨倫鎳下調(diào)。由于中間品供應(yīng)邊際增加，電積成本重心有所下移。從純鎳供需來看，需求側(cè)缺乏亮點(diǎn)，供應(yīng)寬松施壓鎳價(jià)。三元正極需求疲軟，不銹鋼減產(chǎn)負(fù)反饋尚未結(jié)束，受硫酸鎳和鎳鐵過剩向純鎳供應(yīng)的傳導(dǎo)，純鎳供應(yīng)壓力兌現(xiàn)于趨勢(shì)性累庫，純鎳外購原料的高成本產(chǎn)線已難以給予支撐。預(yù)計(jì)鎳價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行，而下方考驗(yàn)一體化成本，但是需警惕空頭回補(bǔ)和消息面擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
玻璃：短期不宜追高中期震蕩市?，F(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)下調(diào)，終究使得基差大幅走弱，大大弱化了多頭的核心支撐。不過遠(yuǎn)期市場(chǎng)炒作2024年需求好轉(zhuǎn)預(yù)期。后期玻璃低位支撐來自價(jià)格進(jìn)入到下游補(bǔ)庫心里價(jià)位，當(dāng)前01合約價(jià)格利潤(rùn)仍偏高，市場(chǎng)補(bǔ)庫動(dòng)力有限。
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