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報(bào)告摘要：
　　11月23日，金現(xiàn)代發(fā)布公告，擬于2023年11月27日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過2.03億元，扣除發(fā)行費(fèi)用外全部用于基礎(chǔ)開發(fā)平臺(tái)及標(biāo)準(zhǔn)化軟件的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
　　金現(xiàn)轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)A+。發(fā)行規(guī)模為2.03億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.39元，參考11月23日正股收盤價(jià)格9.41元，轉(zhuǎn)債平價(jià)100.21元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（11月23日）為8.63%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為74.28元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動(dòng)性較差，評(píng)級(jí)偏弱，債底保護(hù)性較差。機(jī)構(gòu)入庫較難，一級(jí)參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)123-128元，建議積極申購。截止至2023年11月23日，金現(xiàn)轉(zhuǎn)債平價(jià)在100.21元，估值參考天陽轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA-，存續(xù)債余額9.7億元，平價(jià)96.78，轉(zhuǎn)債價(jià)格123，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率28.03%）、恒鋒轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A，存續(xù)債余額2.4億元，平價(jià)111.44，轉(zhuǎn)債價(jià)格134.87，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率21.02%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，金現(xiàn)轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【23%，28%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在123-128元附近。
　　公司是國(guó)家五部委聯(lián)合認(rèn)定的國(guó)家鼓勵(lì)的重點(diǎn)軟件企業(yè)，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家火炬計(jì)劃軟件產(chǎn)業(yè)基地骨干企業(yè)。二十多年以來，公司專注于為電力等行業(yè)提供信息化解決方案，以自身成長(zhǎng)見證了近年來中國(guó)電力信息化建設(shè)的發(fā)展歷程，是國(guó)內(nèi)較早為電力行業(yè)提供高質(zhì)量信息化服務(wù)的供應(yīng)商之一，也是目前國(guó)內(nèi)電力信息化領(lǐng)域參與程度最深、參與面最廣的供應(yīng)商之一，具有突出的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.001%~0.0013%附近。截至2023年9月30日，公司控股股東、實(shí)際控制人黎峰先生持股比例為35.34%，前二大股東持股比例為40.13%，前十大股東持股比例為55.02%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為40%~55%，則金現(xiàn)轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為0.91億元~1.22億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展、對(duì)供應(yīng)商重大依賴的風(fēng)險(xiǎn)