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主要觀點(diǎn)
　　宏觀層面，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)走弱、通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑、耐用品訂單不及預(yù)期，美元指數(shù)弱勢(shì)回調(diào)至103附近。美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議紀(jì)要中性偏鴿，表明通脹可能延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，但2%的通脹目標(biāo)不變，應(yīng)該保持限制性貨幣政策直至通脹顯著可持續(xù)地回落。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值43.8，高于預(yù)期和前值，但仍然處于榮枯線下方，歐央行維持當(dāng)前利率不變。國(guó)內(nèi)央行維持1年期和5年期LPR不變，深圳調(diào)整二套住房最低首付款比例，政策存在發(fā)酵空間，人民幣匯率升值。
　　產(chǎn)業(yè)層面，巴拿馬和秘魯?shù)V端擾動(dòng)持續(xù)，海外制造業(yè)需求持續(xù)偏弱，外盤金屬貼水結(jié)構(gòu)加深。進(jìn)口銅精礦指數(shù)延續(xù)回落，國(guó)內(nèi)單月產(chǎn)量維持在百萬(wàn)噸附近，進(jìn)口盈利走闊，進(jìn)口資源流入國(guó)內(nèi)。電網(wǎng)投資完成額回升，空調(diào)傳統(tǒng)旺季，絕對(duì)庫(kù)存低位支撐價(jià)格，但高價(jià)限制下游承接能力，現(xiàn)貨升水滑落，庫(kù)存邊際小幅累庫(kù)。精廢價(jià)差走闊，再生銅資源邊際偏松。
　　總體上，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)交織，產(chǎn)業(yè)供需矛盾不大，盤面震蕩收斂，主力參考66500-68500元/噸，銅價(jià)表現(xiàn)有韌性，下周關(guān)注美國(guó)10月PCE數(shù)據(jù)和中國(guó)11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)；中期海外經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但這種邏輯需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷走弱驗(yàn)證予以支撐，屆時(shí)銅價(jià)才會(huì)順暢回落。