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●終端需求，淡季承壓。上周，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，螺紋全國(guó)均價(jià)上行至4193元/噸，熱卷全國(guó)均價(jià)上行至4035元/噸。上周螺紋社會(huì)庫存下降2.88%；熱卷社庫存下降3.24%。需求短期仍有一定韌性，去庫繼續(xù)放緩，絕對(duì)值處于較低水平。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，制造業(yè)有所企穩(wěn)，基建增速回落，房地產(chǎn)整體依然疲弱。
　　●鋼鐵供給，減產(chǎn)放緩。高爐開工率80.12%，較上周抬升0.45%。硅錳下游五大鋼材周需求環(huán)比抬升2.27%。利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后鋼廠減產(chǎn)放緩，臨近年末，觀察正反饋是否來臨。關(guān)注采暖季河北產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)力度。
　　●硅鐵方面，關(guān)注成本。需求方面，鋼廠利潤(rùn)有所改善，鐵水產(chǎn)量維持在較高位置。截止到2023年10月份，硅鐵共出口34.67萬噸，累計(jì)同比下降42%，日本2023年11月制造業(yè)PMI初值48.1，環(huán)比下降0.6。金屬鎂開工率有所抬升，對(duì)硅鐵需求略有抬升。供給方面，硅鐵產(chǎn)量處于季節(jié)性較高水平，在鋼廠補(bǔ)庫意愿較低的背景下，預(yù)計(jì)社會(huì)庫存繼續(xù)累增為主，11月第四周硅鐵日均產(chǎn)量17175噸，周度環(huán)比抬升0.39%。內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)電價(jià)有所下降，基本面仍然拖累價(jià)格，價(jià)格高位下行后，判斷價(jià)格下行空問較小，市場(chǎng)庫存比上半年更低，判斷前低難破，建議短期內(nèi)在6800一線附近做多。
　　●硅錳方面，承壓下行。需求端，鋼廠利潤(rùn)逐漸改善，鐵水產(chǎn)量下降有限，需求持穩(wěn)。供給端周度開工率61.59%，環(huán)比下降1.38%，供應(yīng)持續(xù)下行，但是市場(chǎng)庫存偏高，作為黑色系基本面最差的品種，價(jià)格上漲乏力，考慮到錳礦價(jià)格堅(jiān)挺，下行空間也不會(huì)很大。本周港口礦604.4萬噸，環(huán)比抬升0.4萬噸，四季度錳礦供應(yīng)仍然過剩，不過過剩幅度較小，判斷多為筑底行情。2023年10月全球制造業(yè)PMI48.8，環(huán)比下降0.4。港口庫存難再大幅累增，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)定在600萬噸左右。供應(yīng)并沒有進(jìn)—步大幅過剩，但是拖累價(jià)格，判斷硅錳價(jià)格窄幅震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:成本支撐坍塌
　　操作建議:建議逢低試多硅錳、硅鐵