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鋁:
　　★上周滬銘連續(xù)第三周回落，2401合約下跌0.24%收盤于18775元，滬銘指數(shù)持倉(cāng)減少1萬(wàn)余手至38.9萬(wàn)手。
　　★宏觀方面:近期美國(guó)就業(yè)和通脹均呈現(xiàn)一定降溫跡象，市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示決策者認(rèn)為利率仍將在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性，進(jìn)一步的收緊政策基于通脹進(jìn)展。美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)存在一定分歧，后續(xù)對(duì)利率博弈依然會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)搖擺，美元和美債收益率下跌趨勢(shì)仍會(huì)有反復(fù)。
　　★供應(yīng)方面:云南減產(chǎn)執(zhí)行完畢，減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到110萬(wàn)噸，符合10月底減產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能從4300萬(wàn)噸回落至4200萬(wàn)噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原鋁進(jìn)口仍高達(dá)20萬(wàn)噸略超出預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口環(huán)比會(huì)有下降，后續(xù)進(jìn)口窗口仍會(huì)在盈虧邊緣波動(dòng)。需求方面:SMM數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定在63.4%，多數(shù)鋁加工板塊開(kāi)工率已度過(guò)淡季帶來(lái)的產(chǎn)銷量縮減階段，僅鋁型材開(kāi)工率出現(xiàn)較小下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月我國(guó)鋁材出口42.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.7%，同比下降7.9%，海外需求未見(jiàn)改善跡象。庫(kù)存上來(lái)看，過(guò)去一周鋁錠庫(kù)存減少4.6萬(wàn)噸至61.8萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存減少0.4萬(wàn)噸至9.6萬(wàn)噸。
　　★成本方面:上周氧化鋁和動(dòng)力煤波動(dòng)均較為有限，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本維持在16000元附近，成本繼續(xù)向上空間有限，行業(yè)平均利潤(rùn)維持3000元以上。
　　★總體來(lái)看，原鋁進(jìn)口的超預(yù)期體現(xiàn)國(guó)慶節(jié)后消費(fèi)環(huán)比雖有下滑但仍具備韌性。隨著云南減產(chǎn)量體現(xiàn)以及前期進(jìn)口窗口階段性關(guān)閉，供應(yīng)下降引導(dǎo)去庫(kù)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)社會(huì)庫(kù)存仍會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，有利于情緒修復(fù)，關(guān)注現(xiàn)貨升貼水變化。滬鋁繼續(xù)測(cè)試十月低位18700元附近支撐，該位置不破則圍繞萬(wàn)九波動(dòng)仍將是主要趨勢(shì)。
　　氧化鋁:
　　★上周氧化鋁期貨探底回升收長(zhǎng)下影線陰線，2401合約跌0.71%收于2942元。現(xiàn)貨連續(xù)第三周陰跌，但幡度較小，國(guó)內(nèi)氧化鋁指數(shù)維持在3000元附近。
　　★受因呂梁煤礦的火災(zāi)事故影響，山西開(kāi)展礦山安全隱患大排查，山西地區(qū)礦廠開(kāi)工率下降，河南也未見(jiàn)礦山復(fù)產(chǎn)，北方礦石緊張趨勢(shì)延續(xù)。幾內(nèi)亞雨季和罷工結(jié)束后，礦石發(fā)運(yùn)有一定恢復(fù)。氧化鋁供應(yīng)階段內(nèi)擾動(dòng)頻繁，運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)圍繞840O萬(wàn)噸波動(dòng)，上周北方大廠又出現(xiàn)階段性規(guī)模減產(chǎn)。隨著進(jìn)口窗口開(kāi)啟進(jìn)口氧化鋁有所增加。需求端因云南預(yù)期減產(chǎn)超過(guò)110萬(wàn)噸出現(xiàn)較大幡度減量，前期偏緊的平衡向過(guò)剩方向偏轉(zhuǎn)，但由于供給端采曖季有回落空間，晉豫成本2850-2900元區(qū)域有支撐，期貨價(jià)格仍將國(guó)繞現(xiàn)貨波動(dòng)，2900-3050元為核心波動(dòng)區(qū)間，高拋低吸對(duì)待。