>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：OPEC+會議臨近，短線風(fēng)險增加-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
布倫特原油下跌0.16%至80.48美元/桶，WTI原油下跌0.66%至75.54美元/桶，SC原油上漲0.66%至578.3元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap.上漲0.88%至603.25美元/噸，高硫燃料油近月Swap.上漲3.14%至443.5美元/噸，LU低硫燃料油上漲0.75%至4290元/噸，F(xiàn)U高硫燃料油下跌0.93%至3093元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，單周數(shù)據(jù)顯示美國商業(yè)原油庫存大幅累積870萬桶，煉廠開工率仍低于此前兩年同期但已處季節(jié)性回升期，原油庫存的季節(jié)性拐點臨近。美國單周汽油及成品油表需下滑，略高于去年同期但弱于2021年,單周數(shù)據(jù)指向性較為有限。國內(nèi)方面，上周煉廠開工率自低點連續(xù)第二周反彈至72.55%，國內(nèi)外煉化利潤、煉廠開工率、終端需求等數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn),需求擔(dān)憂走弱。
供應(yīng)方面，上周OPEC+將原定于11月26日舉辦的JMMC及部長級會議延長至11月30日線上舉行，市場將會議延長部分解讀為OPEC+分歧增加，油價受此影響一度大幅下跌。今年6月舉行的第35屆OPEC+部長級會議對2024年的產(chǎn)量配額進行了調(diào)整，將阿聯(lián)酋產(chǎn)量配額上調(diào)20萬桶/日,將以非洲國家為代表的產(chǎn)量長期低于目標產(chǎn)量的國家產(chǎn)量配額下調(diào)94.3萬桶/日，近期市場再次將關(guān)注點集中于此。阿聯(lián)酋此前配額的上調(diào)主要基于其產(chǎn)能已持續(xù)增加，安哥拉、尼日利亞等國下調(diào)后的配額仍高于其實際產(chǎn)量,實際約束有限，近期雖市場- -度預(yù)期成員國間存在新的配額分歧，但亦有報道稱OPEC+接近與非洲產(chǎn)油國就2024年產(chǎn)量配額問題達成一致。本周會議預(yù)計仍可能對部分國家配額進行小幅調(diào)整，但自愿減產(chǎn)國的聯(lián)合減產(chǎn)預(yù)計仍將持續(xù)，當前需求背景下OPEC+難以進入增產(chǎn)周期，主要風(fēng)險在于沙特額外100萬桶/日減產(chǎn)使其市場份額走低后OPEC+內(nèi)部產(chǎn)量分配如何再平衡，關(guān)注會議的最終結(jié)果。
燃料油方面，新加坡燃料油單周庫存，上升261.1萬桶至2012.2萬桶，仍處近五年同期低位。.上周海外汽柴油裂解價差震蕩，但低硫燃料油裂解價差走低。國內(nèi)出口配額趨緊，按1-10月產(chǎn)量推算，11至12月中石油剩余配額僅30萬噸左右，產(chǎn)量可能創(chuàng)近兩年最低,但科威特阿祖爾煉廠處產(chǎn)量恢復(fù)期,供應(yīng)端超預(yù)期因素有限。高硫資源目前庫存偏大，貨源供應(yīng)寬松，關(guān)注OPEC+會議對重油偏緊格局的影響。
●行情展望及策略建議:
原油方面，需求端周度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際樂觀，目前尚難以改變四季度沙特額外減產(chǎn)驅(qū)動的去庫預(yù)期。OPEC+會議延后使得市場對會議結(jié)果的分歧加大,目前沙特延長額外減產(chǎn)組OPEC+總產(chǎn)量保持相對穩(wěn)定仍是主流預(yù)期，關(guān)注會議臨近期相關(guān)國家言論及11月30日會議結(jié)果。
燃料油方面，低硫燃料油受國內(nèi)配額及阿祖爾煉廠供應(yīng)端的利好驅(qū)動的高估值有所回落，后期供應(yīng)端交易邊際利空的可能性加大，若沙特如期延長減產(chǎn)，高硫端支撐仍在，高低硫價差預(yù)計已處筑頂期，高硫延續(xù)多配思路。
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