>> 國(guó)信證券-房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)背后的地產(chǎn)基建圖景(四)：地產(chǎn)基本面仍較弱，看好基建投資增速年內(nèi)企穩(wěn)-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
大?。?/td>
| 2359KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
房地產(chǎn)：基本面表現(xiàn)仍較弱，期待年底政策發(fā)力
1.銷售：從交易量看，累計(jì)降幅持續(xù)擴(kuò)大。2023年1-10月，商品房銷售額同比-4.9%，降幅較1-9月擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)；銷售面積同比-7.8%，降幅較1-9月擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月單月，銷售額同比-8%，降幅較9月收窄了6個(gè)百分點(diǎn)；而銷售面積同比-11%，降幅較9月擴(kuò)大了0.8個(gè)百分點(diǎn)。從價(jià)格分析，2023年1-10月，商品房銷售均價(jià)同比+3.1%，與1-9月持平；10月單月，銷售均價(jià)環(huán)比+3.6%，同比+3.2%。截至目前出臺(tái)的地產(chǎn)政策效果持續(xù)性欠佳，潛在購(gòu)房者觀望情緒仍較重。
2.投融資：開(kāi)發(fā)投資和到位資金降幅均擴(kuò)大。2023年1-10月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-9.3%，降幅較1-9月擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)；10月單月，開(kāi)發(fā)投資環(huán)比-17%，同比-11.3%，降幅與9月持平。10月百?gòu)?qiáng)房企拿地積極，主要受熱點(diǎn)城市土地供應(yīng)節(jié)奏的影響，在城市維度土地市場(chǎng)表現(xiàn)依舊較弱。房企資金壓力仍較大，2023年1-10月，房企到位資金同比-13.8%，降幅較1-9月擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)；10月單月，到位資金環(huán)比-15%，同比-17%，降幅較9月收窄了1.1個(gè)百分點(diǎn)。拆解房企資金來(lái)源，銷售持續(xù)趨弱，回款占比下降，拖累效果明顯；國(guó)內(nèi)貸款和非銀融資延續(xù)弱勢(shì)，始終未能起到正向拉動(dòng)作用。
3.開(kāi)竣工：新開(kāi)工表現(xiàn)依舊疲軟，竣工增速略有收窄。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-10月，房屋新開(kāi)工面積同比-23.2%，降幅較1-9月收窄了0.2個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積同比+19.0%，較1-9月收窄了0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月單月，房屋新開(kāi)工面積環(huán)比-14%，同比-21.1%，降幅較9月擴(kuò)大了6.5個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積環(huán)比+30%，同比+13.3%，較9月收窄了12.1個(gè)百分點(diǎn)。
基建：景氣邊際回暖，全年投資增速企穩(wěn)可期
1.固定資產(chǎn)投資：1-10月全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成額41.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.9%，基建投資及制造業(yè)投資支撐固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)。從投資主體看，1-10月國(guó)有及國(guó)有控股投資累計(jì)同比增長(zhǎng)6.7%，增速收窄0.5pct，民間投資自5月起累計(jì)同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，截至9月累計(jì)同比減少0.5%。從資金來(lái)源看，1-10月國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金同比增長(zhǎng)13.9%，國(guó)內(nèi)貸款同比增長(zhǎng)4.3%，自籌資金同比增長(zhǎng)0.1%，債券同比增長(zhǎng)2.1%，其余資金來(lái)源均同比減少。
2.基建投資：1-10月廣義基建投資同比增長(zhǎng)8.27%，增幅縮小0.37pct，狹義基建投資同比增長(zhǎng)5.9%，增幅收窄0.3pct。從基建細(xì)分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長(zhǎng)25%，增速持穩(wěn)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.1%，增幅收窄0.5pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比減少0.8%，降幅擴(kuò)大0.7pct。
3.項(xiàng)目開(kāi)工與景氣度：10月開(kāi)工項(xiàng)目投資額同比正增長(zhǎng)110%，考慮到今年10月增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債（計(jì)劃5000億元年內(nèi)發(fā)行完畢），2022年11月和12月開(kāi)工投資額合計(jì)同比-11.3%也是相對(duì)低基數(shù)，因此年底項(xiàng)目開(kāi)工投資額有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。景氣度于10月份環(huán)比回落。
投資策略：
1.房地產(chǎn)：10月份房地產(chǎn)基本面表現(xiàn)仍較弱，但我們相信，在樓市“不起不休”的導(dǎo)向下，政策仍將發(fā)力，此外，低基數(shù)效應(yīng)將驅(qū)動(dòng)銷售同比的改善。如此，地產(chǎn)板塊應(yīng)會(huì)在年底迎來(lái)數(shù)據(jù)與政策的共振，建議積極布局。個(gè)股端核心推薦越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展。
2.基建：2023年1-10月基建投資及制造業(yè)投資支撐固定資產(chǎn)投資完成額穩(wěn)步增長(zhǎng)，基建投資增速主要依賴能源投資和交通投資，三季度以來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行提速，國(guó)際工程新簽穩(wěn)健，PMI邊際回落。受專項(xiàng)債發(fā)行偏慢、項(xiàng)目開(kāi)工落地不及預(yù)期的影響，基建增速自年初開(kāi)始逐月下滑。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍然較大，財(cái)政發(fā)力必要性持續(xù)提升，萬(wàn)億國(guó)債和提前批專項(xiàng)債在年末將為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)增量資金，年內(nèi)基建投資增速企穩(wěn)可期。重點(diǎn)推薦中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、后續(xù)政策落地不及預(yù)期；2、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊；3、重大項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期；4、國(guó)央企改革推進(jìn)不及預(yù)期；5、地方財(cái)政壓力持續(xù)增大。
|
|
