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【趨勢(shì)強(qiáng)度】 
　　集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【觀點(diǎn)及建議】
　　昨日，集運(yùn)指數(shù)期貨合約悉數(shù)反彈，主力合約收盤于767.0點(diǎn)，漲幅2.13%，持倉(cāng)量減少1,043手；次主力合約收盤于794.4點(diǎn)，漲幅2.65%。整體仍為震蕩市，并未突破區(qū)間上沿。周一盤后發(fā)布的SCFIS歐洲航線為754.34點(diǎn)，較上期下跌4.4%，反映出第47周（11/20-11/26）即期訂艙市場(chǎng)尚未止跌。在船公司12月初漲價(jià)計(jì)劃的推動(dòng)下，第48周（11/27-12/3）從遠(yuǎn)東到北歐每小箱運(yùn)費(fèi)預(yù)計(jì)上調(diào)100-300美元不等，每大箱運(yùn)費(fèi)預(yù)計(jì)上調(diào)250-500美元不等。此外，船公司12月中下旬提價(jià)計(jì)劃陸續(xù)發(fā)酵，2M聯(lián)盟和OCEAN聯(lián)盟12月中下旬訂艙價(jià)格或推漲到1,100/2,000美元以上。綜合各方面預(yù)期來(lái)看，THE聯(lián)盟大概率會(huì)跟進(jìn)12月中下旬的漲價(jià)。展望春節(jié)前的基本面，12月運(yùn)力依然環(huán)比擴(kuò)張，預(yù)計(jì)增加5%左右；需求端，受季節(jié)性因素影響，12月出口環(huán)比11月或增加10%左右；基本面或出現(xiàn)邊際改善。短期來(lái)看，12月基本面的邊際改善預(yù)期或給到船公司漲價(jià)計(jì)劃一定支撐，或?qū)C造成一定擾動(dòng)。此外，24日CMACGM船只在阿拉伯海域遭到伊朗無(wú)人機(jī)襲擊或也對(duì)運(yùn)價(jià)造成小幅的影響，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看趨勢(shì)影響或很有限。中長(zhǎng)期而言，運(yùn)價(jià)難言見(jiàn)底，04合約或考驗(yàn)400點(diǎn)，核心邏輯如下：第一，運(yùn)力投放的確定性。2023年，集運(yùn)市場(chǎng)新增運(yùn)力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫(kù)存周期看，未來(lái)半年或仍處于去庫(kù)周期（尾聲），運(yùn)輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對(duì)更大，在1-3月份運(yùn)價(jià)大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢(shì)；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線價(jià)格曾跌至近200美元/TEU的低位，對(duì)應(yīng)約250-300點(diǎn)的SCFIS指數(shù)，遠(yuǎn)低于當(dāng)前點(diǎn)位。而未來(lái)一年的運(yùn)力過(guò)剩幅度大概率超過(guò)2016年。基于以上四點(diǎn)，我們對(duì)EC維持趨勢(shì)偏空判斷。
　　整體來(lái)看，短期部分班輪公司仍嘗試在拉漲價(jià)格，但我們認(rèn)為理論上近期SCFIS指數(shù)的走勢(shì)與04合約并無(wú)產(chǎn)業(yè)邏輯，也難改中期供需面過(guò)剩格局。即便即期價(jià)格短線上漲也不宜過(guò)度解讀，EC近期對(duì)于即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲的計(jì)價(jià)程度也仍需觀察。此外，備受市場(chǎng)關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)系短期的變化對(duì)出口周期的邊際影響也微乎其微。當(dāng)然，由于品種上市初期，市場(chǎng)對(duì)于短期和長(zhǎng)期矛盾交易節(jié)奏的分歧可能存在，并影響04合約的價(jià)格波動(dòng)路徑，建議投資者關(guān)注此類風(fēng)險(xiǎn)