>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：價(jià)格走高使得現(xiàn)貨成交回落，銅價(jià)維持震蕩-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
大小： |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
11月27日，滬銅主力合約開于67,990元/噸，收于68,100元/噸，較前一交易日收盤上漲0.18%。當(dāng)日成交量為56,665手，持倉量為163,757手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,010元/噸，收于67,830元/噸，較昨日午后收盤下降0.26%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)升水高報(bào)低走，成交平平。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅對(duì)下月票升水600-620元/噸，好銅對(duì)下月票升水報(bào)660元/噸。濕法銅對(duì)下月票升水報(bào)480元/噸。鮮有成交后價(jià)格下調(diào)。進(jìn)入主流交易時(shí)段平水銅價(jià)格對(duì)下月票降至520-540元/噸，有進(jìn)一步下調(diào)趨勢(shì)。好銅如貴溪與平水銅價(jià)差縮小，對(duì)下月票報(bào)升水540元/噸部分成交。濕法銅價(jià)格亦上浮但價(jià)差較大。對(duì)下月票報(bào)升水400-450元/噸/。至交易時(shí)段末。主流平水銅價(jià)格對(duì)下月票穩(wěn)定于升水500-510元/噸區(qū)間，好銅濕法暫無變動(dòng)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德近期表示，總體通脹可能在未來幾個(gè)月再次上升，可能會(huì)重新評(píng)估緊急抗疫購債計(jì)劃的再投資政策。國(guó)內(nèi)方面，人行Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，適度平滑信貸波動(dòng)，將進(jìn)一步加強(qiáng)與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，加快債券市場(chǎng)建設(shè)，優(yōu)化國(guó)債持有結(jié)構(gòu)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體偏冷清。市場(chǎng)參與者主要集中于明年的長(zhǎng)協(xié)談判上，本周礦山與中國(guó)冶煉廠的長(zhǎng)協(xié)談判未達(dá)成協(xié)議，需要繼續(xù)推進(jìn)。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，非洲運(yùn)輸干擾有一定緩解，繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國(guó)內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸。11月份有部分冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，對(duì)產(chǎn)量影響較大，加之部分冶煉企業(yè)原料緊張，產(chǎn)量不及預(yù)期；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)進(jìn)入12月后，冶煉影響將會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于在高升水與高銅價(jià)的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)低迷，但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價(jià)同樣走低，下游采購情緒回暖，消費(fèi)有所好。
庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存為17.78萬噸，較前一交易日下降0.07萬噸，SHFE倉單較前一交易日持平于0.34萬噸。SMM社會(huì)庫存上漲0.33萬噸至5.86萬噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.19，較前一交易日上漲0.28%。
總體而言，當(dāng)下就供需層面而言，下游需求環(huán)比逐步轉(zhuǎn)弱，但供應(yīng)端在礦端存在運(yùn)輸干擾，同時(shí)冶煉也有檢修安排的情況下同樣有所偏緊，導(dǎo)致升貼水居高不下。同時(shí)目前美元在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期基本消失的情況下維持偏弱格局，因此在這樣的情況下，銅價(jià)預(yù)計(jì)仍然維持相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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