>> 國(guó)金證券-三季度貨政執(zhí)行報(bào)告點(diǎn)評(píng)：貨幣政策更聚焦中長(zhǎng)期-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙偉,馬潔瑩 |
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事件：
11月27日，央行發(fā)布2023年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。
央行對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)研判更偏樂(lè)觀、強(qiáng)調(diào)有利因素增多，并對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)注度上升
央行對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)判斷更偏樂(lè)觀，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展的有利因素增多、并對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)注度上升。三季度報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還將不斷增強(qiáng)，主要驅(qū)動(dòng)力量在于消費(fèi)潛能繼續(xù)釋放、投資新動(dòng)能、出口仍具競(jìng)爭(zhēng)力等。除中短期，三季度報(bào)告對(duì)中長(zhǎng)期問(wèn)題關(guān)注度也明顯上升，提出“以債務(wù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效能降低，房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型的緊迫性上升”等，與“下一段政策思路”中的“加快培育新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)”相互印證。
政策對(duì)通脹的關(guān)注度依然較高，強(qiáng)調(diào)未來(lái)回歸常態(tài)、不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。報(bào)告指出，近期CPI同比在0附近運(yùn)行，與基數(shù)效應(yīng)等因素有關(guān)，而核心CPI同比基本穩(wěn)定、服務(wù)CPI較上半年還有所加快，PPI降幅整體也趨于收斂。未來(lái)政策加快落地見(jiàn)效、內(nèi)需持續(xù)改善，或積蓄物價(jià)上行動(dòng)能（詳情參見(jiàn)《經(jīng)濟(jì)“透視”，來(lái)自物價(jià)的視角》）。
政策強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健性”、注重跨周期和逆周期，信貸強(qiáng)調(diào)節(jié)奏平穩(wěn)、聚焦先進(jìn)制造等新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)
政策強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健性”、精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。相較于二季度，三季度報(bào)告新增貨幣政策“穩(wěn)健性”，強(qiáng)調(diào)貨幣政策要更好支持?jǐn)U大內(nèi)需、促進(jìn)穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性；同時(shí)，新增“跨周期”、“逆周期”，充實(shí)貨幣政策工具箱等，或指向穩(wěn)增長(zhǎng)加力貨幣支持有望保持力度。
信貸政策更強(qiáng)調(diào)“節(jié)奏”平穩(wěn)，聚焦對(duì)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性支持。與二季度一致的是，延續(xù)強(qiáng)調(diào)“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”，但對(duì)于后者著墨更多、強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)貸款均衡投放…適度平滑信貸波動(dòng)”等。操作層面上，首提“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)”，將更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、現(xiàn)金制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，加大城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持力度等。
其他：穩(wěn)匯率關(guān)注度依然較高，對(duì)房企融資關(guān)注度升溫、繼續(xù)聚焦地方債務(wù)化解等防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域
三季度報(bào)告對(duì)匯率關(guān)注度依然較高，三個(gè)“堅(jiān)決”或共同指向政策維持匯率穩(wěn)定的決心。報(bào)告在政策基調(diào)，把握好利率、匯率內(nèi)外均衡兩個(gè)板塊均有涉及匯率，強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)預(yù)期管理，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)、發(fā)軔當(dāng)前”；同時(shí)指出，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等。
政策對(duì)房企融資關(guān)注度升溫、繼續(xù)聚焦地方債務(wù)化解等領(lǐng)域。相較于二季度，三季度房企融資關(guān)注度升溫、強(qiáng)調(diào)“三支箭”作用，主要包括，一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求，對(duì)正常經(jīng)營(yíng)的房企不惜貸、抽貸、斷貸；支持民營(yíng)房企發(fā)債融資；支持房企合理股權(quán)融資等。同時(shí)，政策強(qiáng)調(diào)，平穩(wěn)有序推動(dòng)重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)處置和改革化險(xiǎn)，支持地產(chǎn)融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴(yán)控增量等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策落地效果不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
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