>> 方正證券-京儀裝備(688652)公司深度報告：半導(dǎo)體專用溫控、廢氣處理設(shè)備前行軍-231124
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 2156KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
佘凌星,劉嘉元,鄭震湘 |
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半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)商，新技術(shù)持續(xù)研發(fā)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用集成電路產(chǎn)線。2016年京儀裝備成立，2017年公司Chiller進入英特爾供應(yīng)鏈，2019年全面適配泛林、東京電子溫控設(shè)備需求。公司專注于半導(dǎo)體專用溫控設(shè)備、半導(dǎo)體專用工藝廢氣處理設(shè)備、晶圓傳片設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是目前國內(nèi)唯一一家實現(xiàn)半導(dǎo)體專用溫控設(shè)備大規(guī)模裝機應(yīng)用的設(shè)備制造商，也是目前國內(nèi)極少數(shù)實現(xiàn)半導(dǎo)體專用工藝廢氣處理設(shè)備大規(guī)模裝機應(yīng)用的設(shè)備制造商，公司產(chǎn)品技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進。
營收及歸母凈利潤實現(xiàn)雙增長。自2019年起，公司營收及歸母凈利潤持續(xù)增長，2023年1-9月，公司營收6.04億元，同比上升12.16%，歸母凈利潤達(dá)到1.17億元，同比上升23.84%，其中歸母凈利潤2020-2022年CARG為289%。半導(dǎo)體設(shè)備為主要營收來源，毛利率水平最高。分業(yè)務(wù)來看，公司業(yè)務(wù)中，半導(dǎo)體設(shè)備營收最高，2023H1營收4.1億元，占比達(dá)95.3%，毛利率持續(xù)高于其他業(yè)務(wù)，2023H1為39.79%，零部件設(shè)備及維修服務(wù)毛利率分別為23.49%和29.12%。
專用設(shè)備市場發(fā)展主要受下游半導(dǎo)體制造市場推動。公司的半導(dǎo)體專用設(shè)備為半導(dǎo)體生產(chǎn)過程提供了必要的溫度控制、工藝廢氣處理及晶圓傳送等功能，是晶圓制造所必須配備的專用生產(chǎn)設(shè)備，該類設(shè)備的需求會隨著晶圓制造產(chǎn)線建設(shè)加快和設(shè)備投資支出的增長而增長。根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)顯示，2021年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本支出規(guī)模為1,539億美元，同比增長36.07%，自2010年以來年均復(fù)合增長率為9.99%，保持高速增長。
持續(xù)研發(fā)打造技術(shù)護城河，在研項目助力產(chǎn)品迭代。截止至2023年H1，公司主要重大研發(fā)項目10項，針對三大主營設(shè)備，同時公司集成電路制造晶圓工藝設(shè)備前端模塊產(chǎn)品開發(fā)項目面向EFEM設(shè)備，開發(fā)新產(chǎn)品線，拓展公司業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域。面向數(shù)字智能化，公司在研集成電路制造溫控裝備信息采集及智慧化調(diào)測系統(tǒng)，提升產(chǎn)品調(diào)測效率，增強大批量現(xiàn)場裝機機臺的智慧化管理。同時，將開發(fā)的新技術(shù)、新產(chǎn)品快速應(yīng)用于已售產(chǎn)品，進行器件、技術(shù)升級，延長Chiller產(chǎn)品生命周期，提高市場競爭力。
募投擴產(chǎn)再賦能。公司擬公開募集資金9.06億元，其中5.06億元用于集成電路制造專用高精密控制裝備研發(fā)生產(chǎn)（安徽）基地項目，能夠有效豐富和完善公司現(xiàn)有的產(chǎn)品系列，提升研發(fā)效率，提高公司國內(nèi)市場的占有率，促進公司未來主營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。流動資金補充滿足行業(yè)快速發(fā)展、公司業(yè)績快速增長背景下公司對營運資金的較大需求。募投項目實施有助于公司擴大產(chǎn)品以滿足下游需求市場上漲，加速市場開拓進展。
得益于行業(yè)景氣度恢復(fù)、深度受益晶圓廠擴產(chǎn)及國產(chǎn)化替代產(chǎn)生的設(shè)備需求及公司不斷發(fā)力推新，加大研發(fā)以突破高端產(chǎn)品技術(shù)制約，提升市占率，我們預(yù)計公司將在2023年至2025年實現(xiàn)收入7.78/10.24/13.52億元，歸母凈利潤1.41/1.80/2.49億元。公司成立時間較短，目前尚處于業(yè)績快速發(fā)展階段，在收入和利潤規(guī)模方面還有較大提升空間，持續(xù)看好后續(xù)發(fā)展，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品進展不及預(yù)期、全球貿(mào)易紛爭、管理和內(nèi)控風(fēng)險
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