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核心觀點(diǎn)
　　成材短期宏觀層面暫無(wú)持續(xù)性利好，基本面原料推動(dòng)乏力，表需季節(jié)性走弱，造成成材價(jià)格沖高回落。從基本面看來(lái)，日均鐵水高位繼續(xù)下降升至235萬(wàn)噸，鋼廠盈利率上升至近40%，電爐廠平電噸鋼盈利60元/噸，谷電利潤(rùn)200+。根據(jù)目前高爐檢修情況來(lái)看，短期內(nèi)暫為看到大幅走弱跡象，預(yù)計(jì)本周鐵水將略有回升。短期內(nèi)，宏觀偏暖預(yù)期仍在，黑色產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存低位難解。主要關(guān)注成材端自身產(chǎn)量回升過(guò)快帶來(lái)的累庫(kù)拐點(diǎn)及累庫(kù)節(jié)奏，以及成本端支撐是否有松動(dòng)跡象。
　　月差
　　螺紋反套持續(xù)加深，熱卷近月持續(xù)較弱，接近平水。
　　鋼廠利潤(rùn)
　　本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為39.39%,環(huán)比回升10.39個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠利潤(rùn)回暖趨勢(shì)顯著。
　　高爐檢修
　　根據(jù)我們對(duì)于高爐檢修統(tǒng)計(jì)，11月份高爐檢修共影響鐵水399萬(wàn)噸，12月高爐檢修共影響鐵水232萬(wàn)噸。暫未看到季節(jié)性年末檢修增多趨勢(shì)，預(yù)計(jì)本周鐵水持續(xù)維持高位。
　　廢鋼
　　根據(jù)我們的測(cè)算，目前華東電爐廠平電螺紋生產(chǎn)利潤(rùn)70元/噸，谷電利潤(rùn)約230元/噸。短流程鋼廠利潤(rùn)較豐，廢鋼供應(yīng)寬松，電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升。進(jìn)入需求淡季，隨電爐廠有利潤(rùn)但后續(xù)提升幅度有限。
　　成材庫(kù)存
　　螺紋庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)且?guī)齑嫠綒v史性低位。但后續(xù)產(chǎn)量大增，需求季節(jié)性走弱，去庫(kù)變累庫(kù)趨勢(shì)明顯。熱卷現(xiàn)貨較弱，未出現(xiàn)基差走擴(kuò)，熱卷期現(xiàn)套保庫(kù)存尚未解套，剛需庫(kù)存有去庫(kù)趨勢(shì)，呈現(xiàn)熱卷整體供需雙旺格局。