>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W034)：長安華為合作，認知當下消費結(jié)構(gòu)，淺談品牌價值的輸出-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
大小： |
955KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰,樊夏沛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
1、華為擬成立一家新公司，將智能車解決方案業(yè)務(wù)的核心技術(shù)和資源整合至新公司，長安汽車及關(guān)聯(lián)方擬出資參股，比例不超過40%。同時，下一階段將對現(xiàn)有戰(zhàn)略合作伙伴車企及有戰(zhàn)略價值的車企等投資者開放股權(quán)，成為股權(quán)多元化的公司。因此當前華為智選企業(yè)如江淮、北汽、奇瑞、賽力斯等都有望參與其中。2、華為原則上不再從事與目標公司業(yè)務(wù)范圍相競爭的業(yè)務(wù)。底層芯片和鴻蒙系統(tǒng)將不在其中，但智駕，智艙以及對應(yīng)的開發(fā)團隊和能力都將進入全新公司。智選業(yè)務(wù)與其仍然維持上下游關(guān)系。徹底剝離顯示出華為對汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的決心，以及對合作伙伴的態(tài)度。
延伸的影響：①國企的逆襲，我們在22H2的《太陽正升起，擇新?lián)駜?yōu)擇變》中關(guān)于整車復(fù)盤的投資策略展望中有提到，這將是個全新的審美點。②合資公司進一步賦能中國汽車智能化產(chǎn)業(yè)，華為有望成為智能汽車領(lǐng)域的“博世”角色，但股權(quán)的合作也有可能限制其進一步拓展其他客戶，互有利弊。③對以華為智選為假想敵/競品的品牌，影響中性；對以長安為主要競品的品牌則是明顯的壓力；華為標簽易主的風(fēng)險也對部分企業(yè)或產(chǎn)生影響。④長安作為一個傳統(tǒng)OEM，預(yù)計也不會全盤擁抱華為方案，所以對國內(nèi)其他智選供應(yīng)鏈的窗口仍然敞開。
我們認為中國現(xiàn)有的消費結(jié)構(gòu)是消費斷層疊加消費升級——底層需求減少，而中上部仍在消費升級，依靠2.7億的保有量的置換需求支撐。如果華為長安合作對于車的產(chǎn)品力提升有效果，明年整體市場容量增長可能會好于預(yù)期，但是我們認為增長可能來自更低價格帶的一些車，傳統(tǒng)主機廠擁有比較全面的產(chǎn)品線，可以承接這一置換需求。
車企的品牌力是非常重要的護城河。比如理想一直打造家庭用車的理念，強調(diào)舒適出行，疊加其銷量不斷超預(yù)期和強大的營銷支持，加深了品牌的塑造。我們認為塑造品牌力離不開品牌價值觀的輸出。國內(nèi)汽車工業(yè)現(xiàn)在進入超越階段，智能座艙、三電系統(tǒng)、電池等核心產(chǎn)品都已經(jīng)全面實現(xiàn)國產(chǎn)化，且成本優(yōu)于諸多外資車企。我們需要站在更高的維度，借助優(yōu)秀的產(chǎn)品，去傳遞企業(yè)價值。有溫度的品牌價值，才是建立消費者粘性的最好鏈接。真正的高端化是對“消費者心智以及情感的把握”，這便離不開“品牌價值觀”的輸出。
9月份開始，市場交易重點主要是華為產(chǎn)業(yè)鏈，在10月下旬開始，市場交易面進一步擴大，延展到新勢力，包含小米汽車。首先，我們認為汽車基本面表現(xiàn)依然較強，且在2024年策略報告《發(fā)現(xiàn)變革，理解變革，擁抱變革-2024年汽車行業(yè)投資策略報告》提到，明年整車銷量預(yù)期仍然同比有所提升。我們認為明年上半年依然以國內(nèi)新勢力諸如華為、理想、小鵬、小米等新車周期和產(chǎn)業(yè)合作變化為主，投資機會較強；其次，零部件看好馬太效應(yīng)加強的制造端，諸如內(nèi)外飾、熱管理、空氣懸掛、車燈等賽道。
投資分析意見：整車建議重點關(guān)注長安汽車。供應(yīng)鏈方面，建議關(guān)注長安集團營收占比較高的企業(yè)，有望顯著受益于這輪長安崛起。包括川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、華陽集團、中自科技、德賽西威、美利信等。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
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