>> 國投安信期貨-宏觀策略、大類資產(chǎn)配置與大宗投資機會-11月刊-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
大小： |
1455KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹穎,鄭若金,丁丁 |
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前期市場走勢回顧與下月配置觀點展望
我們在中期策略《危中有機,困中破局》中提出：2023年三季度經(jīng)歷的是“經(jīng)濟周期修復(fù)、金融條件修復(fù)、再通脹交易興起”，后續(xù)來看，巴以沖突如何演化對于原油供給問題的有著重要影響。四季度破局線索是，美債收益率和原油趨勢上行向高位震蕩轉(zhuǎn)換，跟蹤中美關(guān)系的邊際好轉(zhuǎn)與國內(nèi)政策尤其是財政政策的延續(xù)性。商品由流暢上行向震蕩上行轉(zhuǎn)換，繼續(xù)關(guān)注需求端對于成本端的適應(yīng)，股指以價值為本，等待美債利率筑頂信號后的成長補漲。
過去的一段時間內(nèi)，全球宏觀經(jīng)濟運行有以下特征：首先，金融條件的持續(xù)緊縮得到了美國政策制定者的反饋，隨著9月議息會議后美債被拋售的壓力進一步抬升，美國財政部調(diào)整了后續(xù)的發(fā)債節(jié)奏和結(jié)構(gòu)；同時美聯(lián)儲11月份繼續(xù)暫停加息后，市場開始交易本輪加息周期的結(jié)束以及降息的時點有所提前，全球的金融條件得到了協(xié)同式的修復(fù)；第二，國內(nèi)的外部流動性的約束有所緩解，同時財政政策繼續(xù)發(fā)力。APEC舊金山會議中美領(lǐng)導(dǎo)人的會晤，釋放了對于金融和經(jīng)貿(mào)合作層面相對積極的信號，與此同時國內(nèi)在對內(nèi)的經(jīng)濟政策上也繼續(xù)積極推進，一方面增發(fā)國債繼續(xù)推動財政化債，另一方面也加大對于地產(chǎn)金融的支持力度；第三，增長景氣度經(jīng)過三季度的修復(fù)后，進入到四季度略有回落，國內(nèi)的地產(chǎn)基本面修復(fù)仍然弱勢。由于上游能源價格的調(diào)整，中下游的利潤率有一定的修復(fù)。
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