>> 德邦證券-權(quán)益市場(chǎng)資金面周觀察(11月第3期)：存量資金格局，小市值因子占優(yōu)-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蘆哲,潘京 |
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上周市場(chǎng)回顧：上周市場(chǎng)整體回落，全A在四連陽(yáng)后現(xiàn)周線級(jí)別回調(diào)，但與此同時(shí)，小盤(pán)風(fēng)格則明顯活躍，北交所個(gè)股表現(xiàn)尤其亮眼?？s量資金環(huán)境下，北證50周內(nèi)上漲20.96%，相對(duì)下跌0.95%的萬(wàn)得全A具有顯著的超額收益。
恰逢北交所兩周年，政策密集引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：①9月1日晚，在北交所宣布設(shè)立兩周年之際，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，推出了一攬子改革舉措，被稱作“深改19條”，《意見(jiàn)》的重點(diǎn)之一即在于改善流動(dòng)性、提升交易活躍；②11月8日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)又發(fā)布了《公募基金行業(yè)支持北京證券交易所高質(zhì)量建設(shè)倡議書(shū)》，引導(dǎo)公募基金行業(yè)切實(shí)發(fā)揮投資端作用；③11月15日，北交所迎來(lái)開(kāi)市兩周年；④11月17日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告稱，決定將符合條件的北京證券交易所證券納入中證全指指數(shù)樣本空間。同日晚間，北交所宣布啟動(dòng)為上市公司股票使用920代碼號(hào)段相關(guān)準(zhǔn)備工作；⑤11月23日，國(guó)務(wù)院批復(fù)同意《支持北京深化國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持北交所中小上市企業(yè)發(fā)展。一系列集中的事件及政策將對(duì)北交所的關(guān)注度不斷放大，活躍資金入場(chǎng)助推短線急拉行情。
北交所個(gè)股特征鮮明，熱錢(qián)涌入創(chuàng)造賺錢(qián)效應(yīng)，短期注意風(fēng)險(xiǎn)：在市場(chǎng)仍缺乏明顯主線的環(huán)境下，小盤(pán)股、微盤(pán)股成為資金輪動(dòng)的主要去向之一，小市值因子短期明顯占優(yōu)，而北交所上市公司市場(chǎng)普遍較小，與近期市場(chǎng)風(fēng)格相契合。我們認(rèn)為，近日北交所行情的背后或?yàn)榛钴S資金主體對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、外資持倉(cāng)以及融券賣出等因素的短期規(guī)避，交易自由度與交易可控度更高。另外，相對(duì)主板而言，大部分北交所標(biāo)的可能被研究的并不充分，部分投資者可能基于技術(shù)面、資金面等非基本面的角度進(jìn)行交易和定價(jià)，基本面權(quán)重反而可能并不高。同時(shí)，由于北交所漲跌幅限制比例為30%，相對(duì)主板10%的漲停限制比例具有一定的比較優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前期賺錢(qián)效應(yīng)釋放后，更多的活躍資金入場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了北交所行情。往后看，北交所受到的長(zhǎng)期政策支持毋庸置疑，但行情的短期持續(xù)性有待觀察，但各方資金接力受制于各自的投資限制，疊加監(jiān)管關(guān)注與部分股東減持行為，短期應(yīng)警惕板塊擁擠度風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)配置：分子端驅(qū)動(dòng)力不足疊加風(fēng)偏顛簸，關(guān)注前期回調(diào)較充分、且有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)，如電子、汽車等；震蕩市中，年末風(fēng)格或再均衡，大盤(pán)風(fēng)格或有機(jī)會(huì)，關(guān)注大金融；兼顧籌碼結(jié)構(gòu)，重視低估低配且政策預(yù)期改善的醫(yī)藥板塊；繼續(xù)重視經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)過(guò)程后再難過(guò)順周期主線的大消費(fèi)、出口鏈相關(guān)行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測(cè)算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)超預(yù)期；（4）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。
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