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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　京東方逆周期大力擴(kuò)產(chǎn)，公司已實(shí)現(xiàn)面板檢測(cè)前中后道布局，有望充分受益；此外公司半導(dǎo)體訂單和業(yè)績(jī)快速增長，新產(chǎn)品也在持續(xù)突破。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到面板以及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍處于高投入階段、主業(yè)面板及新能源板塊仍處于周期性調(diào)整狀態(tài)，下調(diào)23-24年EPS預(yù)測(cè)為0.73/1.77元(原1.32/1.84元)。考慮到京東方八代線擴(kuò)產(chǎn)及公司半導(dǎo)體設(shè)備逐步放量，上調(diào)25年EPS預(yù)測(cè)為2.48元（原2.33元）。參照可比公司給予24年65倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至115.05元(原128.41元)，維持增持。
　　京東方擬投資630億元用于八代AMOLED產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)。2023年11月28日，京東方公告擬投資630億元用于第8.6代AMOLED產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)，資本開支預(yù)計(jì)將在未來5年分期發(fā)生，其中設(shè)備投資約占6成以上
　　京東方逆周期擴(kuò)產(chǎn)，公司顯示面板業(yè)務(wù)有望充分受益。23年，消費(fèi)電子行業(yè)需求疲弱，需求復(fù)蘇緩慢，顯示行業(yè)尚未走出周期底部。京東方逆周期大力擴(kuò)產(chǎn)，有望提振未來幾年行業(yè)需求。在顯示領(lǐng)域，公司已覆蓋Module制程的檢測(cè)系統(tǒng)，并實(shí)現(xiàn)部分Array及Cell制程產(chǎn)品的開發(fā)和規(guī)模銷售，同時(shí)也在積極開發(fā)新型顯示技術(shù)，公司有望充分受益于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)與新型顯示面板技術(shù)切換。
　　半導(dǎo)體訂單和業(yè)績(jī)快速增長，新產(chǎn)品持續(xù)突破。截至23年10月25日，公司半導(dǎo)體在手訂單14.89億元，較23年4月24日8.91億元大幅增長。23Q1-Q3，公司半導(dǎo)體板塊實(shí)現(xiàn)營收2.09億元，yoy+86.1%。此外，公司膜厚、OCD、電子束缺陷復(fù)檢設(shè)備已取得先進(jìn)制程訂單，部分已交貨且取得重復(fù)訂單。公司明場(chǎng)光學(xué)缺陷檢測(cè)設(shè)備也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支下降、美國出口管制加劇、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期