>> 東北證券-國防軍工行業(yè)軍工團隊衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)深度報告一(衛(wèi)星制造端及接收端)：浩渺行無極，衛(wèi)星逐月日千里-231128
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 5079KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
人造衛(wèi)星技術(shù)迅速發(fā)展，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在新時代的嶄露頭角。由SpaceX和亞馬遜推動的低軌衛(wèi)星通信技術(shù)不僅僅是技術(shù)的顛覆，更是開啟了低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化的嶄新元年。隨著國內(nèi)政策的不斷刺激，疊加國內(nèi)商業(yè)航天的迅猛發(fā)展，預(yù)計中國未來的3至7年將迎來衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的黃金時期，商業(yè)化達到巔峰。在下游應(yīng)用方面，全球以通信衛(wèi)星為主導(dǎo)，而中國以遙感衛(wèi)星為主。在衛(wèi)星制造方面，中國擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，上游領(lǐng)域由少數(shù)企業(yè)壟斷，衛(wèi)星制造和發(fā)射端由一些主要企業(yè)主導(dǎo)。衛(wèi)星應(yīng)用已成為經(jīng)濟建設(shè)、社會發(fā)展和政府決策的重要支撐，隨著衛(wèi)星制造商業(yè)化的不斷推進，越來越多的商業(yè)衛(wèi)星公司布局低軌衛(wèi)星，隨著民營資本的參與，未來中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望進入黃金時期，為數(shù)字未來開辟新篇章，同時隨著空間段的不斷發(fā)展建設(shè)，地面端也將迎來新的突破。
衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)是衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的核心組成，涵蓋衛(wèi)星平臺和衛(wèi)星載荷兩大關(guān)鍵部分。目前我國依然以國家隊為主導(dǎo)進行衛(wèi)星整體研制，如航天科技和航天科工集團，目前已取得國際領(lǐng)先水平。同時，商業(yè)航天領(lǐng)域的公司，如長光衛(wèi)星、微納星空和銀河航天，不斷成為推動衛(wèi)星制造創(chuàng)新的關(guān)鍵力量。2022年全球航天產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值為3840億美元，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的總收入約為2810億美元，占比高達73%，凸顯了衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的巨大潛力。在衛(wèi)星制造領(lǐng)域，單星成本對企業(yè)提升競爭力至關(guān)重要，目前我國仍存在較大的降低成本空間，這為未來提高競爭力和滿足市場需求創(chuàng)造了極大機會。一些相關(guān)上市公司，如佳緣科技、航天電子、航宇微，以及雷科防務(wù)等，分別在衛(wèi)星測控、電子系統(tǒng)集成、微小衛(wèi)星領(lǐng)域發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這些公司的技術(shù)和產(chǎn)品支持不僅推動了我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，同時為全球衛(wèi)星制造提供了有力支持。隨著衛(wèi)星制造領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新和技術(shù)進步將進一步促使我國在全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)中占據(jù)更重要的地位，為未來商業(yè)航天的蓬勃發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中游的地面站和用戶終端在衛(wèi)星通信領(lǐng)域發(fā)揮著關(guān)鍵作用，構(gòu)建了與地面寬帶互聯(lián)網(wǎng)和地基網(wǎng)絡(luò)相連的通信渠道。隨著低軌衛(wèi)星數(shù)量的爆發(fā)，眾多企業(yè)參與建設(shè)或研發(fā)地面設(shè)備和用戶終端，從接收端來看，移動站和大眾消費設(shè)備領(lǐng)域呈現(xiàn)出快速增長。全球衛(wèi)星地面設(shè)備市場規(guī)模近年呈快速增長，根據(jù)數(shù)據(jù)，2012年至2020年年均增長率達7.58%，其中網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和大眾消費設(shè)備的市場需求不斷擴張，包括衛(wèi)星信關(guān)站、控制站、衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備等。
我們預(yù)計隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的不斷建設(shè)，衛(wèi)星通信接收端的大眾消費設(shè)備，尤其是衛(wèi)星手持移動通信終端市場，預(yù)計將迎來爆發(fā)性增長。我們認為航空通信市場規(guī)模不僅將隨航空器數(shù)量增加，而且將隨著老款機型加裝信號接收端迎來新的增長動能，預(yù)計到2025年可能達到8億元左右。海上通信市場規(guī)模估計將在2025年達到13.94億元。未來技術(shù)發(fā)展將主要依托于高通量衛(wèi)星和低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，進而推動衛(wèi)星地面設(shè)備的技術(shù)迭代和開放性運營模式的崛起。
重點關(guān)注：衛(wèi)星制造領(lǐng)域：佳緣科技、航天電子、亞光科技、上海瀚訊（通信組覆蓋）等；衛(wèi)星地面站及用戶終端：盟升電子、航天環(huán)宇等。
風(fēng)險提示：存貨減值、市場競爭加劇、訂單釋放不及預(yù)期。
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