>> 國泰君安期貨-所長早讀-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
2265KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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美國10月核心PCE數(shù)據(jù)、中國11月官方PMI數(shù)據(jù)出爐
觀點分享：
美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，10月份剔除食物和能源后的核心PCE物價指數(shù)同比增速從9月的3.7%回落至3.5%，符合市場預(yù)期；環(huán)比增長0.2%，較前值0.3%放緩，同樣符合市場預(yù)期。由于能源價格下跌，美國10月PCE（個人消費支出）物價指數(shù)同比為3%，為2021年3月以來的最小漲幅，不及市場預(yù)期的3.1%，環(huán)比增長0%，也超預(yù)期放緩。不包括住房和能源在內(nèi)的服務(wù)業(yè)通脹，環(huán)比上漲0.1%，同樣為今年最小漲幅。核心PCE通脹是美聯(lián)儲首選通脹目標，此次數(shù)據(jù)發(fā)布的時間點非常重要，因為這是美聯(lián)儲下一次貨幣政策會議之前最后一份個人消費支出(PCE)數(shù)據(jù)，也是最后一個主要通脹指標。此次數(shù)據(jù)的出爐，強化了市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)測。另外，國家統(tǒng)計局周四公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月官方制造業(yè)PMI 49.4，低于前值49.5；非制造業(yè)PMI 50.2，低于前值50.6。
原油：本次減產(chǎn)力度小幅低于市場預(yù)期，OPEC+申明措辭并不如此前會議結(jié)果堅決，考慮到9月以來原本已經(jīng)令市場擔憂的減產(chǎn)執(zhí)行率，未來市場關(guān)注焦點將聚焦更加難以做前置性預(yù)判的OPEC+實際月度供應(yīng)變化，實際上這也意味著供應(yīng)端在油價的驅(qū)動因素中權(quán)重下滑。未來需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率。如果減產(chǎn)執(zhí)行率好于9-10月的情況，油價仍有可能迎來小幅反彈。但理論上，經(jīng)濟下行期開啟前的OPEC+內(nèi)部往往充滿分歧，且至2024年一季度時需求端的波動很可能再度成為市場的主導(dǎo)，油價中期下行壓力較大。整體看，建議未來重點關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率、美國制裁下的伊朗出口下滑情況和經(jīng)濟下行壓力下的需求收縮情況
對二甲苯：成本端隔夜原油價格受OPEC+會議減產(chǎn)協(xié)議不及預(yù)期的影響大幅下跌，對PX估值產(chǎn)生負面影響。另外由于調(diào)油溢價進一步回落，海外裝置PX開工率大幅回升，SK 210萬噸裝置，SK/JX 100萬噸裝置，S-oil 180萬噸裝置均提升至接近滿負荷生產(chǎn)。GS多次推遲重啟的55萬噸PX裝置也在11月下旬重啟。韓國PX開工率站上80%的年內(nèi)新高。未來進口PX供應(yīng)量有望大幅回升，因此PX-石腦油價差疲軟。多PX空PTA頭寸平倉，5-9正套平倉。
集運指數(shù)（期貨）：短期提價擾動，中長期供需預(yù)期仍顯偏弱。當下班輪公司提價帶動即期價格大幅走強，疊加12月基本面格局邊際改善，對盤面構(gòu)成一定支撐。站在中長期角度，歐線運力過剩格局依然明確，隨著春節(jié)出貨潮的結(jié)束，明年2到4月的訂艙需求邊際轉(zhuǎn)弱，而新船投放增速不減，04主力合約在未來半年時間里下行驅(qū)動相對明確，有可能階段性跌破400點。
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