>> 聯(lián)儲證券-11月PMI數(shù)據(jù)解讀：制造業(yè)需求不足有待改善-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大?。?/td>
| 545KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
左景冉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
11月制造業(yè)PMI錄得49.4，較前值降0.1pct，繼續(xù)小幅下滑。主要構成項中，生產(chǎn)和新訂單的供需繼續(xù)小幅回落，是11月PMI下降主因。其他分項中，進出口訂單、原材料和產(chǎn)成品價格是滯后季節(jié)性最大的4項。其中價格因素延續(xù)10月份原材料價格擴張、產(chǎn)成品價格處收縮的局面，但利潤端壓力較上月收窄。
供需端看，需求不足現(xiàn)象在10月份集中于“高耗能行業(yè)”，當前有擴大至“整個制造業(yè)”趨勢。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，市場需求不足行業(yè)由10月份的“紡織、化學原料及化學制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業(yè)占比超六成的企業(yè)”擴大至11月份的整個“制造業(yè)占比超六成的企業(yè)”。若當前需求側無重大改善，加上部分制造業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，春節(jié)前供需雙弱局面或將持續(xù)。
11月服務業(yè)PMI錄得49.3，較前值降0.8pct，續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低，進入收縮區(qū)間。服務業(yè)PMI方面，整體景氣度與往年11月基本一致。隨著假期效應消退，各構成項繼續(xù)季節(jié)性全面下滑，以價格項下滑幅度最大。具體行業(yè)看，居民出行和消費相關服務業(yè)景氣回落，電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務景氣升溫。背后可能與假期結束，報復性消費支出轉向投資理財支出有關。
11月建筑業(yè)PMI錄得55.0，較前值升1.5pct。建筑業(yè)PMI各分項中，訂單拉動的從業(yè)人員、投入品價格景氣上升是11月建筑業(yè)景氣回暖的主因。未來幾個月進入建筑業(yè)淡季，PMI能否保持擴張區(qū)間，不確定性極高，需進一步觀察近期地產(chǎn)政策落實。
縱觀11月全球制造業(yè)，中美PMI均小幅回落至49.4，繼續(xù)徘徊臨界點附近；歐洲企穩(wěn)跡象進一步明確；日本連續(xù)第6個月走低。
風險提示：制造業(yè)需求恢復不及預期、服務業(yè)需求繼續(xù)走弱、地緣政治風險、海外經(jīng)濟出現(xiàn)超預期衰退等。
|
|
