>> 西南證券-2024年策略展望：適應性預期下的映射重構-231130
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 8108KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
常瀟雅 |
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全球經濟在上半年迎來二次探底：我們在今年Q3初看到了全球經濟領先指標反彈的信號，23年7月迎來第一波補庫，但需要警惕全球信貸脈沖將在明年上半年重新探底，發(fā)達國家經濟仍在經歷緊縮對于經濟的壓制中，2024下半年反而是中國經濟企穩(wěn)復蘇的起點。
美國長端利率存在失控風險，降息路徑或將顛簸：24年進入通脹水位驗證期，通脹下行位置重于趨勢。長端利率因債務發(fā)散風險可能導致存在失控上行風險，長短端期限利差收窄模式可能與以往降息周期不同；這也意味著美元將在上半年構筑頂部完成，下半年走出下行趨勢。
A股市場將適應經濟高質量發(fā)展狀態(tài)，不必悲觀：經歷過近兩年的持續(xù)遠期悲觀的沖擊疊加海外緊縮沖擊之后，進入2024年A股市場將進入新適應階段，同時海外因子將在下半年后對新興市場的鉗制將明顯緩釋，對明年A股不應悲觀。
行業(yè)配置思路迎來轉變，上半年依然關注機構低倉位因子，下半年關注消費復蘇：基于周期框架的傳統(tǒng)行業(yè)輪動框架指引效果暫時不會迎來轉機，整體節(jié)奏來看上半年依然在流動性充裕背景下關注機構低倉位因子，下半年關注消費與房地產脫鉤后的消費復蘇，關注行業(yè)：電子、傳媒、計算機、農業(yè)以及消費服務、紡服，同時關注貴金屬。
風險提示：美國通脹回落、降息節(jié)奏低于預期；國內經濟修復低于預期等。
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