>> 興證期貨-期權(quán)月度報告：風(fēng)格分化加劇，指數(shù)下探空間有限-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 1381KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林玲，周立朝 |
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內(nèi)容摘要
國內(nèi)方面，2023年11月財新中國制造業(yè)PMI錄得50.7，較10月上升1.2個百分點，重回擴(kuò)張區(qū)間，為近三個月高點。不過內(nèi)外部需求仍有不足，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固。地產(chǎn)相關(guān)重要政策“三個不低于”出臺，政策托底態(tài)度明顯，人民幣匯率回升改善流動性和風(fēng)險偏好，中美關(guān)系修復(fù)促使兩國加強(qiáng)部分領(lǐng)域合作。生產(chǎn)消費投資方面，工業(yè)、消費強(qiáng)于預(yù)期，地產(chǎn)投資延續(xù)弱勢，行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，整體下行空間有限。股市大小風(fēng)格分化，北交所成交量劇增，引起資金分流效應(yīng)，滬深交易所部分資金流失，但北交所也同時為股市帶來了龍頭效應(yīng)，關(guān)注后市風(fēng)格輪動。隨著近期資金重回滬深交易所，主板市場有望止跌反彈。美國利率市場預(yù)期顯現(xiàn)出鐘擺特征，表現(xiàn)在通脹下行與核心通脹黏性、衰退預(yù)期與就業(yè)勞工市場韌性之間的拉鋸，當(dāng)前美股反彈，VIX恐慌指數(shù)下降，外部市場情緒面緩和。
金融期權(quán)方面，整體上成交PCR值運行平穩(wěn)，標(biāo)的指數(shù)先漲后跌，期權(quán)成交活躍度下降。持倉PCR值持續(xù)走低，數(shù)值趨于近一年低值區(qū)間，修復(fù)反彈需求較大，情緒面有望迎來冰點反彈。指數(shù)歷史波動率數(shù)值較低，20日周期歷史波動率低于近一年20%分位值，極低波動率易出現(xiàn)低值上升跡象，短線或有變盤跡象，金融期權(quán)隱波偏低，與歷史波動率低位共振，市場短線回調(diào)刺激隱波回升，但持續(xù)性不足，期權(quán)成交量及成交PCR值保持低位，市場空頭情緒對于波動率的刺激空間有限，低波震蕩局面不變，逢回調(diào)可關(guān)注賣出虛值看跌期權(quán)的策略。
商品期權(quán)方面，銅期權(quán)成交量、成交PCR及持倉PCR值重心下移，鋁期權(quán)成交量及持倉PCR值保持低位，銅鋁期權(quán)多空交易情緒低迷，強(qiáng)震蕩預(yù)期。PTA期權(quán)持倉PCR走低，成交PCR值回落，空頭情緒邊際衰減。黃金期權(quán)成交量環(huán)比上升，成交PCR下降，但美元指數(shù)反彈或?qū)⒋碳こ山籔CR低值回升。美國就業(yè)勞工與通脹之間的博弈，仍將加大高位金價的不確定性，金價下跌情緒或?qū)⒎磸?fù)。銅鋁期權(quán)歷史波動率與隱含波動率處在近幾年極低值區(qū)域，關(guān)注波動率低值反彈的需求，甲醇震蕩反彈、PTA短線回調(diào)，波動率小幅上升，但是不改大級別低波震蕩周期，黃金期權(quán)方面，隱含波動率下行空間有限，或?qū)⒀永m(xù)波動率上升趨勢。
風(fēng)險因子：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、美國債務(wù)上限事件、美聯(lián)儲超預(yù)期收緊信號
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