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國(guó)壽與新華兩大保險(xiǎn)擬聯(lián)手設(shè)立500億元私募基金投向經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司，具體或偏好高股息個(gè)股。根據(jù)中證網(wǎng)，1）中國(guó)人壽將與新華保險(xiǎn)分別出資250億元，共同發(fā)起設(shè)立私募基金公司，暫定名為鴻鵠私募證券投資基金有限公司，基金期限為10+N年。2）該基金擬投資于治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行投資運(yùn)作，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)把握建倉(cāng)時(shí)機(jī)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化策略。3）根據(jù)財(cái)聯(lián)社，“該基金具體投向上可能首選高股息個(gè)股。這將是雙贏策略，一方面，高股息個(gè)股回報(bào)相對(duì)穩(wěn)健，符合大資金保值增值特點(diǎn)；另一方面，更有利于對(duì)市場(chǎng)形成托舉。此外，當(dāng)前險(xiǎn)資入市有穩(wěn)定市場(chǎng)、提振信心作用”。
　　高股息優(yōu)質(zhì)環(huán)保運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)再迎投資機(jī)會(huì)。固廢和水務(wù)運(yùn)營(yíng)公司穩(wěn)健成長(zhǎng)、估值低。1）從業(yè)績(jī)預(yù)期看，固廢及水務(wù)公司2023年預(yù)期凈利潤(rùn)同比增速分別為+27%、+5%。具體看：①垃圾焚燒公司：行業(yè)進(jìn)入成熟期，存量項(xiàng)目聚焦運(yùn)營(yíng)提質(zhì)增效，增量項(xiàng)目重點(diǎn)來(lái)源于拓展大固廢業(yè)務(wù)+并購(gòu)整合。②水務(wù)公司：短期看，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，區(qū)域型水務(wù)公司距離最近一次調(diào)價(jià)時(shí)間普遍較久，供水業(yè)務(wù)毛利率普遍有所下降預(yù)計(jì)將會(huì)逐步進(jìn)入下一輪調(diào)價(jià)周期；長(zhǎng)期看，伴隨我國(guó)供水價(jià)格定調(diào)價(jià)機(jī)制完善，水價(jià)市場(chǎng)化行業(yè)趨勢(shì)將帶動(dòng)水價(jià)中樞提升，水務(wù)公司將持續(xù)受益。2）從估值方面來(lái)看垃圾焚燒及水務(wù)公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2023年P(guān)E約8-12倍，估值位于底部。
　　水務(wù)公司高分紅，固廢公司將迎來(lái)分紅率提升的拐點(diǎn)，疊加優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流，高股息率投資價(jià)值凸顯。1）水務(wù)龍頭公司高分紅，股息率較高。以洪城環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、重慶水務(wù)為例，當(dāng)前靜態(tài)股息率（收盤(pán)日2023/11/30）分別為4.92%、4.81%、4.65%，高股息率特質(zhì)突出，降息預(yù)期下，投資價(jià)值凸顯。2）垃圾焚燒主要龍頭公司2020-2022年三年平均分紅率僅為23%，當(dāng)前平均靜態(tài)股息率1.95%，分紅率和股息率提升空間較大。以軍信股份為例，2022年分紅率79%，當(dāng)前靜態(tài)股息率5.54%。我們認(rèn)為伴隨資本開(kāi)支縮減及現(xiàn)金流持續(xù)改善，垃圾焚燒龍頭將會(huì)迎來(lái)分紅率提升時(shí)期，未來(lái)高股息率可期待。3）現(xiàn)金流方面，固廢和水務(wù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)現(xiàn)金流優(yōu)良。以2023年中報(bào)數(shù)據(jù)為例，2023H1水務(wù)公司平均收現(xiàn)比213%、凈現(xiàn)比165%；固廢公司的平均收現(xiàn)比189%、凈現(xiàn)比89%，現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)。
　　投資建議：我們重申，高股息優(yōu)質(zhì)環(huán)保運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)再迎投資機(jī)會(huì)。推薦標(biāo)的：1）垃圾焚燒：推薦瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、綠色動(dòng)力、光大環(huán)境、旺能環(huán)境，軍信股份、城發(fā)環(huán)境為受益標(biāo)的。2）水務(wù)：推薦重慶水務(wù)，洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境、粵海投資為受益標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等。