>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報：烯烴行業(yè)周報，PDH虧損繼續(xù)收窄，C3下游價差整體改善-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 1651KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資要點
【原料價格】本周乙烷、丙烷、天然氣、原油、動力煤價格下跌，石腦油、甲醇價格上漲。乙烷/布倫特原油比價處于近十年20%分位；丙烷/布倫特原油比價處于近十年48%分位。
【油煤氣路線盈利對比】①乙烯利潤：本周乙烷裂解盈利回升，較石腦油路線超額利潤上升，油煤氣路線利潤排序為CTO>乙烷裂解>石腦油>MTO。②丙烯利潤：本周PDH盈利回升，相較于石腦油路線成本優(yōu)勢擴大，油煤氣路線利潤排序為CTO>PDH>石腦油>MTO。
【C2板塊】①價格方面：本周乙烯/HDPE/乙二醇/苯乙烯/聚苯乙烯報價下調(diào)，環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/乙醇胺/DMC報價穩(wěn)定。②價差方面：本周乙烷裂解制乙烯價差上升，下游HDPE價差縮窄，聚醚大單體/乙醇胺/DMC價差穩(wěn)定，乙二醇/環(huán)氧乙烷/苯乙烯/聚苯乙烯價差回升，除乙醇胺外，目前C2產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于歷史中低位。
【C3板塊】①價格方面：本周丙烯酸/丙烯酸丁酯/環(huán)氧丙烷報價上升，報價穩(wěn)定，丙烯/聚丙烯報價下調(diào)。②價差方面：本周PDH價差上升，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/環(huán)氧丙烷價差均上升。目前C3產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于歷史低位。
【投資觀點】烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價差仍處于歷史底部區(qū)間，看好需求改善背景下烯烴企業(yè)盈利回升。同時高油價背景下，乙烷裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優(yōu)勢擴大，看好相關(guān)企業(yè)價值重估。
【相關(guān)上市公司】衛(wèi)星化學（002648.SZ）、東華能源（002221.SZ）、寶豐能源（600989.SH）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）
風險提示：項目實施進度不及預(yù)期，需求復(fù)蘇弱于預(yù)期，地緣風險演化導致原材料價格波動，行業(yè)產(chǎn)能發(fā)生重大變化，統(tǒng)計口徑及計算誤差。
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