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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)2023前三季度盈利能力提升，保持較高的研發(fā)投入水平。2023年前三季度，行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,042.02億元，同比上漲1.67%；毛利率為26.75%，同比增長(zhǎng)0.39pct，行業(yè)盈利能力有所提升；行業(yè)在銷售、研發(fā)端持續(xù)投入整體，期間費(fèi)用率為24.09%，同比增長(zhǎng)1.28pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)226.38億元，同比增長(zhǎng)2.34%；凈利率為3.09%，同比基本持平，主要是毛利率提升以及費(fèi)用率提升共同影響所致。行業(yè)整體營(yíng)收增速放緩，但歸母凈利潤(rùn)增速同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，反應(yīng)出行業(yè)整體盈利能力的提升，主要受益于AI應(yīng)用、信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素應(yīng)用的持續(xù)落地。23Q3申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)受季節(jié)性因素影響較為明顯，同比業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流表現(xiàn)同比持續(xù)改善。申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)2023年前三季度的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-369.89億元，較2022年前三季度的-559.97億元負(fù)值有所收縮，反應(yīng)出行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)持續(xù)改善。行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流仍然呈現(xiàn)負(fù)值，主要是由于季節(jié)性因素的影響，回款多發(fā)生在四季度。
　　從子板塊看，安防設(shè)備子板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)。2023年前三季度，僅安防設(shè)備子板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)的同比雙增長(zhǎng)，主要受益于AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；IT服務(wù)子板塊在營(yíng)收規(guī)模同比收縮的情況下，歸母凈利潤(rùn)同比提升，體現(xiàn)出子板塊盈利能力的提升，主要受益于金融IT、醫(yī)療IT等領(lǐng)域的景氣度提升；軟件開發(fā)二級(jí)子板塊中，垂直應(yīng)用軟件和橫向應(yīng)用軟件均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的同比提升，主要是由于信創(chuàng)及AI應(yīng)用在多行業(yè)的需求提升。單季度看，行業(yè)整體需求提升，盈利能力依然承壓。
　　大市值及中小市值標(biāo)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)。從不同市值區(qū)間的營(yíng)收及凈利潤(rùn)表現(xiàn)可以看出，大市值標(biāo)的貢獻(xiàn)了申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)主要的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，優(yōu)于行業(yè)整體；中小市值標(biāo)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)，盈利能力明顯提升。
　　投資建議：從申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)2023年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，多個(gè)子板塊盈利能力依然承壓，但行業(yè)需求整體提升。建議把握AI產(chǎn)業(yè)變革和數(shù)字中國(guó)建設(shè)雙主線機(jī)遇，建議關(guān)注AI算力、AI應(yīng)用、數(shù)據(jù)要素三大領(lǐng)域。AI算力方面，建議關(guān)注AI服務(wù)器、AI芯片領(lǐng)域相關(guān)公司；AI應(yīng)用方面，辦公、教育、金融是落地進(jìn)度相對(duì)較快的場(chǎng)景，建議關(guān)注海外AI典型應(yīng)用在國(guó)內(nèi)的映射；數(shù)據(jù)要素方面，建議關(guān)注地方數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的參與廠商，以及各垂直場(chǎng)景的IT龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素應(yīng)用落地不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。粩?shù)據(jù)口徑差異。