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醫(yī)藥行業(yè)指數表現良好，跑贏大盤。本周申萬醫(yī)藥指數上漲0.51%，跑贏滬深300指數2.06pp。本周申萬醫(yī)藥指數在31個一級行業(yè)中排名第10位。從子板塊來看，血液制品、醫(yī)療設備、體外診斷表現靠前，本周變動分別為7.58%、2.88%、1.78%；醫(yī)院、中藥Ⅲ、醫(yī)藥流通表現靠后，本周變動分別為-1.14%、-0.93%、-0.55%。從個股來看，本周漲幅前五的公司為新諾威、九典制藥、康泰生物、太極集團、博雅生物；跌幅前五的公司為常山藥業(yè)、翰宇藥業(yè)、維康藥業(yè)、桂林三金、四環(huán)生物。本周股價漲跌幅分析：隨著近期呼吸道疾病持續(xù)流行，抗病毒、疫苗、血制品、中藥等方向相關個股表現優(yōu)異。
　　中國銀屑病市場生物制劑快速滲透，國產IL-17A抑制劑有望填補國內用藥空白。銀屑病是一種常見的慢性皮膚病，且無法治愈。根據弗若斯特沙利文報告，中國銀屑病患者人數總體保持穩(wěn)定，由2017年的650萬人增至2022年的670萬人，預計2030年將達到680萬人；20%至30%的患者患有中重度銀屑病。目前生物制劑已經成為銀屑病的主要系統用藥，在治療中重度、難治性及特殊類型銀屑病方面發(fā)揮積極而有效的作用。根據弗若斯特沙利文報告，中國銀屑病藥物市場由2018年6.04億美元快速增至2022年14.36億美元，CAGR為24.2%；預計將繼續(xù)以27.4%的CAGR于2030年將增至99.44億美元。其中生物制劑滲透率由2018年5.7%增至2022年43.4%，并預計將于2030年達到56.8%。由于TNF抑制劑具有明顯的局限性，IL抑制劑為銀屑病提供前景可觀的治療方法，其主要研究的藥物靶點包括IL-17A及IL-23。IL-17A抑制劑方面，國內已有2款進口藥物上市，分別為司庫奇尤單抗及依奇珠單抗，尚無國產藥物獲批，智翔金泰（GR1501）及恒瑞醫(yī)藥（SHR-1314）已提交NDA并獲受理，三生國健（608）Ⅲ期已達主要終點，康方生物（AK111）及君實生物（JS005）均處于Ⅲ期臨床。建議關注IL-17A靶點在研進展靠前的藥企如智翔金泰、恒瑞醫(yī)藥、三生國健等。
　　第四批高值耗材集采降幅溫和，有望加速進口替代。2023年11月30日，第四批國家高值耗材集采在天津開標，集采產品為人工晶體類及運動醫(yī)學類醫(yī)用耗材。本次集采中選產品平均降價70%左右，其中，人工晶體類耗材平均降價60%，運動醫(yī)學類耗材平均降價74%，整體降幅比較溫和。人工晶體國產化率較低，集采有望加快中高端產品進口替代。目前，我國人工晶體市場方面，中高端人工晶體產品仍由愛爾康、強生、卡爾蔡司等進口廠家所主導，低端的人工晶體主要以國產品牌為主，據觀研網數據顯示，我國人工晶體國產化率約為20%，未來提升空間巨大。從人工晶體集采中標結果來看，國內多款單焦點產品中標，且整體降幅溫和，未來有望通過集采加快產品放量。愛博醫(yī)療雙焦點產品以44%的降幅獲得第二名中標，有望優(yōu)先參與剩余量分配，實現份額快速提升，加快公司雙焦點產品進口替代，建議關注國產人工晶體企業(yè)愛博醫(yī)療。運動醫(yī)學領域國產化率較低，集采有望加快國產份額提升。從本次集采中標來看，春立醫(yī)療、威高骨科等國產廠家申報產品全線中標，有望通過集采進一步提升市場份額。從中標價格來看，國產和進口產品價差相差不大，未來國產廠家有望憑借成本優(yōu)勢提高經銷商代理推廣意愿，推動運動醫(yī)學領域進口替代加速。建議關注運動醫(yī)學領域布局企業(yè)春立醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療。
　　投資建議：當前板塊處于筑底階段，無論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，長期建議關注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團、華潤三九、片仔癀、濟川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂普醫(yī)療等；3）服務消費：愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、君實生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、信達生物、諾誠健華等；5）創(chuàng)新產業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、藥康生物、百普賽斯、阿拉丁等。
　　風險提示：政策不確定性風險、在研產品上市不確定性風險、研發(fā)進展不及預期風險等。