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債市觀點(diǎn)：上周債市表現(xiàn)偏強(qiáng)，10Y國(guó)債收益率下行4.3BP，至2.663%。政策面以及基本面等因素疊加使得多頭情緒有所走強(qiáng)。上周央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告發(fā)布，其中強(qiáng)調(diào)了貨幣與財(cái)政加強(qiáng)配合的問(wèn)題，以及融資成本下行的問(wèn)題，市場(chǎng)或受此影響，對(duì)貨幣政策發(fā)力的預(yù)期再度有所升溫。另外，上周公布的11月官方制造業(yè)PMI錄得49.4%，較上月（49.5%）下行，且低于市場(chǎng)預(yù)期，仍處于臨界值以下。11月財(cái)新制造業(yè)PMI有所好轉(zhuǎn)，錄得50.7%，較上月上行，且來(lái)到臨界值以上。官方制造業(yè)PMI與財(cái)新PMI樣本有所不同，整體上看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)仍需鞏固，這或也助推了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策發(fā)力預(yù)期再度有所提升。短期來(lái)看，伴隨債市走強(qiáng)，多頭情緒已經(jīng)有所釋放，考慮財(cái)政、地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，債市整體維持謹(jǐn)慎。
　　期市關(guān)注：伴隨移倉(cāng)進(jìn)入尾聲，上周國(guó)債期貨成交持倉(cāng)整體均有所下行，次季合約持倉(cāng)繼續(xù)上行，不過(guò)整體上行速度有所放緩。上周T2403合約持倉(cāng)上行1.67萬(wàn)手，前一周其持倉(cāng)上行5.09萬(wàn)手。另外值得注意的是，T2406合約持倉(cāng)同樣呈現(xiàn)較明顯上行，上周由0.64萬(wàn)手增加至1.05萬(wàn)手，多頭向遠(yuǎn)季合約轉(zhuǎn)移的動(dòng)力也較強(qiáng)。前期伴隨多頭在次季合約的積極入場(chǎng)，2403合約基差呈現(xiàn)明顯壓縮，且較早來(lái)到明顯低位，這可能也使得多頭向遠(yuǎn)季合約轉(zhuǎn)移的動(dòng)力有所增強(qiáng)。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：交易性需求維持中性。套保策略：關(guān)注空頭套保。基差策略：適當(dāng)關(guān)注次季合約基差做闊。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）貨幣寬松不及預(yù)期